20220214-华泰期货-PTA周报_聚酯开工刚性_PTA检修计划继续增加_9页_1mb

聚酯开工刚性，PTA检修计划继续增加

核心内容概览

本周报告聚焦聚酯产业链中PX与PTA的价格走势、加工费变化、开工率及库存情况，同时分析终端织造与加弹负荷、涤纱与瓶片库存等关键指标，评估市场供需状况与投资策略。

主要观点与关键信息

1. 价格走势与期现结构

• TA2205期货合约：上周五收于5576元/吨，较节前上涨98元/吨。
• PTA现货价格：本周PTA现货价格为5526元/吨，较节前上涨98元/吨。
• 基差：TA现货-05基差为-50元/吨，与节前持平。
• 加工费：PTA现货加工费为413元/吨，较节前下降131元/吨；PX加工费为230美元/吨，较上周上涨18美元/吨。

2. PX供应情况

• PX开工率：中国PX开工率为74.7%（+1.8%），亚洲PX开工率为73.8%（+2.9%）。
• 新增产能与检修：浙石化一条200万吨PX已重启；福佳大化70万吨原定2月上旬复工计划推迟至2月中旬。
• 库存与加工费：亚洲PX2-3月平衡表预期延续去库，汽油型重整利润优于芳烃型，三苯抽提积极性不高，PX加工费回调空间有限。

3. PTA供应与库存

• PTA开工率：CCF的PTA开工率为79%（-5.4%），检修计划开始增加。
• 装置变动：逸盛新材料二期360万吨装置投产后维持5成运行，逸盛宁波200万吨装置于2月10日检修2周，逸盛大化225万吨装置计划3月1日检修。
• 库存情况：PTA总库存（含仓单及预报）上升，聚酯工厂TA库存也有所增加，显示库存压力上升。

4. 终端开工与需求

• 江浙织机负荷：25%（+24%），加弹负荷22%（+18%），终端节后复工有限，集中恢复在元宵节附近。
• 下游备货：下游备货天数小幅回升至17.5天，但高价导致备货意愿不高，年后订单跟进力度仍不足。
• 聚酯开工率：84.9%（+1.5%），超预期偏高，开工刚性支撑PTA需求。
• 长丝库存：POY库存天数24.7天（+9.6）、DTY库存天数29.4天（+7.4）、FDY库存天数29天（+6.7），库存压力上升较快，后续有降价促销空间。

5. 涤短与瓶片情况

• 涤短开工率：73%（-1%），涤短工厂权益库存天数14.2天（+5.1），库存节后快速季节性积累。
• 涤纱成品库存：小幅累积，涤纱开工率68%，但原料库存高位回落，备货意愿一般。
• 瓶片开工率：85%（+4.8%），库存回升至10天偏上，部分工厂提货仍紧。

投资策略

1. 逢回调做多：PTA及PX加工费仍有支撑，建议关注回调机会。
2. 跨期套利：当前跨期价差表现不明确，建议观望。

风险提示

• 原油价格波动：可能对PX与PTA加工费产生显著影响。
• PTA工厂长约签订进度：影响后续供需关系。
• 亚洲PX加工费改善后的提负速率：可能影响PX供应结构。
• 聚酯开工刚性维持时间：若持续高负荷运行，可能支撑PTA需求。

投资咨询团队

• 潘翔
  从业资格号：F3023104
  投资咨询号：Z0013188
  联系方式：0755-82767160 / panxiang@htfc.com

• 陈莉
  从业资格号：F0233775
  投资咨询号：Z0000421
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• 梁宗泰
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• 康远宁
  从业资格号：F3049404
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