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乖宝宠物（301498）公司信息更新报告总结

公司概况

乖宝宠物（301498）于2024年10月26日发布投资评级报告，维持“买入”评级。公司当前股价为64.73元，总市值约为2589.5亿元，属于农林牧渔/饲料行业。公司经营稳健，前三季度业绩表现强劲，期间费用率有所上行，分红政策积极，自有品牌增长迅速，电商渠道销售亮眼。

业绩表现总结

• 2024年前三季度：公司总营收同比大幅增长179.6%，归母净利润同比增长496.4%。其中，第三季度营收同比增长189.2%，归母净利润增长491.1%，利润规模同比及环比均显著扩大。
• 毛利率与盈利能力：销售毛利率与销售净利率分别达到41.84%和13.07%，同比分别增长299.8个百分点和27.4个百分点，盈利能力稳步提升。

增长动力分析

• 自有品牌驱动增长：业务增长主要依赖于自有品牌的快速扩张，特别是国内品牌在国内市场的份额持续扩大。
• 电商渠道表现优异：电商渠道销售成为重要增长引擎。如猫粮品牌麦富迪和弗列加特在线上平台表现强劲，弗列加特产品增速尤为突出，第三季度同比增长超过170%。

盈利提升与费用策略

• 费用率上升：前三季度期间费用率为25.85%，同比上升32.4个百分点。其中，销售费用率因品牌推广及直销渠道投资同比大幅增加。
• 费用投放合理：加大自有品牌营销与直销渠道建设有利于提升渠道控制力和整体利润率，投入成效显著。

股东回报分析

• 大额分红回报股东：截至2024年第三季度末，公司可供分配利润达384亿元，计划以每10股派发红利25元的标准，共计分红100亿元，回馈力度较大。
• 估值吸引力：根据2024至2026年的盈利预测，公司归母净利润预计分别为640亿元、801亿元和988亿元；PE分别为405倍、323倍和262倍，维持“买入”评级，显示出市场对其未来增长的乐观预期。

风险提示

• 原材料（如鸡胸肉）价格波动可能影响成本；
• 若产能扩张不及预期，可能制约销量增长；
• 宏观经济波动仍可能对行业及公司经营带来不确定性。

综合评价

乖宝宠物在自有品牌、电商渠道、盈利能力和股东回报方面均表现优异，短期业绩增长亮眼，中长期估值仍具吸引力。建议投资者关注其高端渠道拓展能力及原材料成本控制情况，中高风险等级评级适合具备较强风险承受能力的投资者。