20231030-首创证券-乖宝宠物-301498.SZ-23Q3季报点评_自有品牌高速扩张_线上渠道优势显著_3页_386kb

总结

事件

公司发布2023年三季报，业绩显著增长。

核心观点

1. 业绩增长强劲：前三季度营收同比增长2511%，归母净利润同比增长4499%。

2. 自有品牌高速扩张：

   • 自有品牌“麦富迪”、“Waggin'Train”等销售持续增长，2020-2022年年复合增长率达4353%。
   • 自有品牌收入占比提升，高毛利率主粮作为主要增长点，推动业绩增长。

3. 线上渠道优势：

   • 重点布局自有品牌线上直销，在天猫、京东、抖音等平台销售增长较快。
   • 2023年Q3旗舰品牌麦富迪在天猫平台GMV同比增长明显。
   • 加强抖音、小红书等兴趣平台渗透，促进品牌推广。
   • 预计Q4“双十一”线上销售将继续高增长。

4. 毛利率优化与费用投入：

   • 前三季度毛利率提升至35.77%，净利率为10.13%。
   • 销售费用同比增长343.9%，主要用于品牌建设和营销推广。

投资建议

预计公司未来三年业绩将持续增长，维持“增持”评级。23-25年EPS预测为0.93/1.14/1.51元，对应PE为44/37/28倍。

风险提示

原料价格波动、国内市场竞争加剧、海外市场需求下滑、汇率波动等风险。

财务数据摘要

• 2022年营收3398亿元，同比增长9.03%。
• 2023E预计营收4205-4556亿元，同比增速38-42%。
• 2025E预计PE约28倍，估值处于下降趋势。

法律声明

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