20220722-东北证券-珀莱雅-603605.SH-业绩持续高增_大单品_强者恒强_4页_632kb
报告摘要
珀莱雅公司点评报告总结
核心内容概述
珀莱雅（股票代码：603605）是一家在化妆品/美容护理领域具有竞争力的公司。2022年第二季度，公司实现了营收12.7亿~13.7亿，同比增长25%~35%；归母净利润1.3亿~1.4亿，同比增长15%~22%。在618大促期间，公司多个品牌表现突出，尤其是主品牌珀莱雅在天猫、抖音和京东平台的国货品牌中排名第一。公司持续推进“大单品”战略，部分核心产品如双抗精华、早C晚A套组等销售表现优异。
主要观点
- 大单品战略成效显著：公司通过大单品策略实现了快速增长，主要产品在各大电商平台表现亮眼，提升了市场占有率。
- 电商渠道运营能力强：公司在电商渠道表现突出，具备较强的品牌孵化能力和产品创新能力。
- 管理层信心坚定：公司推出了新的股权激励计划，设定了较高的营收和净利润增长目标，彰显管理层对公司未来发展的信心。
- 业绩稳健增长：尽管行业整体承压，公司仍实现收入和利润的高增长，显示其强大的抗风险能力和盈利能力。
- 盈利预测上调：基于公司良好的表现和战略推进，调整了盈利预测，预计2022-2024年营收分别为58.90亿、73.37亿、91.06亿，归母净利润分别为7.35亿、9.37亿、11.85亿。
- 估值逐步下降：公司PE从2021年的72.58倍逐步降至2024年的39.21倍，显示市场对其未来增长预期的调整。
关键信息
财务摘要
| 年度 | 营收（百万元） | 归母净利润（百万元） | 每股收益（元） | 市盈率（倍） |
|---|---|---|---|---|
| 2020A | 3,752 | 476 | 2.37 | 75.11 |
| 2021A | 4,633 | 576 | 2.87 | 72.58 |
| 2022E | 5,890 | 735 | 2.61 | 63.20 |
| 2023E | 7,337 | 937 | 3.33 | 49.54 |
| 2024E | 9,106 | 1,185 | 4.21 | 39.21 |
股票数据
- 6个月目标价：230元
- 收盘价：165.04元
- 12个月股价区间：150.33~214.24元
- 总市值：46,444.92百万元
- 总股本：281百万股
- 日均成交量：1百万股
财务与估值指标
| 指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 66.5% | 65.5% | 65.0% | 65.1% |
| 净利润率 | 12.4% | 12.5% | 12.8% | 13.0% |
| 资产负债率 | 37.7% | 34.6% | 33.1% | 32.2% |
| 流动比率 | 3.08 | 3.29 | 3.32 | 3.39 |
| 速动比率 | 2.59 | 2.69 | 2.66 | 2.77 |
| P/E（倍） | 72.58 | 63.20 | 49.54 | 39.21 |
| P/B（倍） | 14.55 | 13.12 | 10.83 | 8.86 |
| P/S（倍） | 7.16 | 7.89 | 6.33 | 5.10 |
| 净资产收益率 | 20.0% | 20.8% | 21.9% | 22.6% |
投资建议
- 评级：买入
- 理由：公司电商渠道运营能力强，品牌/产品孵化能力强，管理/激励机制完善，彩棠品牌市场份额不断提升，大单品战略推进具备较强成长确定性。
- 盈利预测：预计公司2022-2024年营收分别为58.90亿、73.37亿、91.06亿，归母净利润分别为7.35亿、9.37亿、11.85亿，对应PE分别为63倍、50倍、39倍。
风险提示
- 行业竞争加剧
- 新品推进不及预期
研究团队简介
- 分析师：李森蔓
- 背景：香港大学硕士，浙江大学本科，现任东北证券商贸零售组组长
- 经验：2018年以来具有4年证券研究从业经历，2019年金牛奖研究团队第3名
投资评级说明
- 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上
- 市场基准：A股市场以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准
总结
珀莱雅凭借其“大单品”战略和强大的电商运营能力，在2022年第二季度取得了显著的业绩增长。公司不仅在618大促期间表现优异，还通过股权激励计划展示了管理层对未来发展的信心。尽管面临行业竞争压力，公司仍展现出强劲的增长势头和良好的盈利表现，预计未来三年将继续保持稳健增长，成为投资者关注的焦点。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
