20230824-浙商证券-聚和材料-688503.SH-聚和材料2023半年报点评报告_光伏银浆量利齐升_非光伏浆料领域加速突破_3页_450kb

聚和材料（688503）2023半年报点评总结

投资要点概览

• 财务表现：2023年上半年营业收入同比增长235.6%，净利润增长2471%；Q2净利润环比增长1729%。销售毛利率提升至112.6%，环比提升25.4个百分点。
• 光伏银浆业务：量利齐升，出货量同比增长23%，产能扩建项目投产。
• 国际化布局：泰国、日本子公司计划落成，拓展海外市场。
• 非光伏业务：技术突破，产品覆盖多个领域，客户订单验证。
• 研发投入：持续加大投入，占营收66.2%，加速技术迭代。
• 盈利预测：维持“买入”评级，预计2023-25年净利润增速超5000%，对应PE持续下降。
• 风险提示：装机需求、原材料成本、竞争格局等因素。

关键数据及事件

• 产能扩张：二期银浆项目9月建成，泰国、日本子公司推进中。
• 技术研发：电子浆料形成8大系列70+SKU，覆盖射频、MLCC等领域。
• 财务摘要：
  • 营收/净利润同比增速快，毛利率略有下降。
  • 预测2023-2025年EPS分别为3.66元、4.86元、6.10元，PE分别20、15、12倍。

估值与评级

• 评级：买入（维持）
• 估值：维持盈利预测，PE持续压缩。
• 行业对比：看好光伏银浆和非光伏电子浆料成长性。