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债券市场每日信息（2016-07-14）总结

核心内容

2016年7月14日，债券市场信息涵盖国内及海外经济金融动态、公司信用评级变动、新券发行及市场交易数据。整体来看，国内外经济形势复杂，部分行业面临压力，但也有企业获得评级上调，显示出市场对某些行业的信心。

国内资讯

1.1 经济增速保持稳定

• 李克强暗示二季度GDP增速接近一季度的6.7%。
• 国家统计局将发布上半年经济数据，彭博预期二季度GDP增长6.6%。
• 中国正通过改革、开放和创新维持经济增长。
• 中国与欧盟贸易关系良好，希望欧盟放松出口控制并给予中国市场经济地位。

1.2 外贸数据有所改善

• 2016年上半年外贸进出口总值下降3.3%，但第二季度出现回升。
• 6月出口增长1.3%，贸易顺差扩大12.8%。
• 一般贸易占比提升，对“一带一路”沿线国家出口增长显著。
• 民营企业出口占比持续领先，显示出口结构优化。

1.3 铁路货运量跌幅收窄

• 上半年铁路货运量同比下降7.41%，但跌幅较去年有所收窄。
• 铁路运输结构正从以货为主向以客为主转变，客运增长显著。
• 铁路企业正通过运价调整、物流合作等手段提升货运效率。
• 中诚信国际认为，煤炭、钢铁等行业产能过剩仍是铁路货运增长的主要障碍。

1.4 能源“十三五”规划即将出台

• 规划可能暂停新建煤化工项目审批，以化解产能过剩。
• 煤制油、煤制乙二醇等行业盈利能力下滑，产能过剩问题突出。
• 政府拟通过增信措施支持煤炭企业融资，防止系统性风险。

1.5 钢铁出口逆势增长

• 尽管面临贸易摩擦，6月钢铁出口量创历史第二高。
• 钢铁行业产能过剩严重，但钢价上涨推动部分企业增产。
• 政府正推进钢铁行业去产能，但短期市场仍受出口拉动。

1.6 山西煤企组团路演

• 山西七大煤企寻求融资支持，副省长承诺不违约。
• 煤企资产负债率高，面临流动性压力。
• 政府出台多项措施支持煤企去产能和融资，包括暂停矿业权审批、鼓励债转股等。
• 优质煤企未发生违约，政府正建立机制防范系统性风险。

海外资讯

2.1 日本经济预期下调

• 日本政府下调2016财年GDP增速预期至0.9%，通胀预期降至0.4%。
• 日本央行可能在7月采取宽松措施，以应对经济放缓。
• 政府拟推出10万亿日元财政刺激计划，但不考虑“直升机撒钱”策略。

2.2 英国央行降息预期增强

• 英国央行可能在7月进行2009年以来的首次降息。
• 卡尼借鉴2008年加拿大央行经验，倾向于提前采取宽松政策。
• 英国脱欧对经济造成冲击，降息呼声高涨。

2.3 马来西亚央行意外降息

• 马来西亚央行将政策利率下调25个基点至3%，为七年首次。
• 降息旨在应对全球经济不确定性及国内经济放缓。
• 通胀预期由2.5%-3.5%调降至2%-3%，5月CPI上涨2%。

2.4 OPEC原油产量创新高

• OPEC6月原油产量达3321万桶/天，创八年新高。
• 美国原油产量下降，OPEC低价策略挤出高成本生产商。
• 全球库存高企，威胁油价稳定，IEA上调2016和2017年石油需求预期。

公司要闻

3.1 贵州轮胎评级展望下调至负面

• 受行业产能过剩、国内市场疲软、原材料价格波动影响，贵州轮胎评级展望下调。
• 公司产品销售量价齐跌，经营亏损，短期债务压力加大。

3.2 两面针股份评级展望下调至负面

• 公司盈利依赖投资收益，经营亏损，现金流持续恶化。
• 房地产业务需大量投入，对外融资压力大，评级展望下调。

3.3 招金矿业评级上调至AAA

• 公司营收和毛利率保持增长，黄金资源储量增加。
• 偿债能力强，综合竞争力突出，评级上调至AAA。

新券发行和昨日市场

4.1 发行预案

• 多家发行人计划于7月15日至21日发行新券。
• 发行品种包括一般企业债、中期票据、短期融资券等。
• 主体评级涵盖AAA、AA+、AA等，显示市场对部分企业信心增强。

4.2 市场一览

• 银行间市场国债、金融债、企业债及中短期票据交易活跃。
• 交易所市场公司债、企业债及可转债成交活跃。
• 部分个券如16附息国债07、16国开10等在市场中表现突出。

国外主要经济金融数据

• LIBOR-OIS息差：显示市场流动性状况。
• 联邦储备基金期货利差：反映市场对美联储政策的预期。
• NYMEX原油期货价格：油价回升，受OPEC策略及非OPEC减产影响。
• 波罗的海干散货指数：显示全球航运市场状况。
• 人民币NDF走势：反映市场对人民币汇率的预期。
• 标普500波动率指数：显示美国股市波动性。
• 美国BBB级公司债利差：反映信用市场状况。
• 欧元区利率差值：显示欧元区货币政策变化。

信用评分原则与说明

• 信用评分以主体评分为主，债券条款为辅。
• 评分范围为0-5分，0.25分为基本划分区间。
• 评分基于公司公开信息，不涵盖B以下级别债券。

研究团队

• 何欣：中投证券研究总部债券首席分析师，CFA。
• 田元强：中投证券研究总部债券分析师，具有信用债研究经验。

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