20230403-国投安信期货-白糖周报_国内外利多共振_糖价创新高_11页_4mb

国内外利多共振，糖价创新高

核心内容概述

近期白糖市场因国内外供需偏紧及利多因素叠加，价格持续走高。国际方面，印度与泰国产量不及预期，导致全球食糖供应减少，推动美糖价格创新高。国内方面，广西超预期减产，叠加疫情防控政策放开后的需求回暖，国内白糖市场也呈现强势上涨趋势。整体来看，国内外基本面利好不断，吸引场外资金入场做多，推动白糖期货与现货价格同步上行。

主要观点

国际市场

• 印度减产：印度本榨季产量预计低于3400万吨，同比减少约200万吨，出口量大幅下降，且可能不再发放出口配额，预计总出口量为600万吨。
• 泰国产量不及预期：虽然泰国产量同比增加，但增幅低于预期，进一步加剧国际供应紧张。
• 欧洲食品价格上涨：推动伦敦白糖期货走高，原白糖价差扩大，对原糖形成支撑。
• 美糖上涨：受上述因素影响，美糖价格创下新高，短期供应偏紧是主要驱动因素。

国内市场

• 广西减产：广西本榨季产量预计不及530万吨，同比减少约80万吨，是国内主要产区之一的减产。
• 全国减产：广西减产带动全国整体减产约5%，供需缺口扩大。
• 需求回暖：疫情防控政策放开后，国内食糖工业销量显著增加，产销率同比提升。
• 进口压力后移：1-2月进口量增加，但预计二季度进口量处于低位，进口压力向后转移。
• 库存偏紧预期：尽管当前库存处于季节性高峰，但消费旺季将至，减产影响逐步显现，工业库存将明显下降。

关键信息

国内期货与现货市场

• 期货价格：SR305.0ZC 收盘价为 6417，SR307.0ZC 收盘价为 6448，5 日和20日涨幅分别为3.70%、6.24%和3.93%、6.61%。
• 现货价格：南宁、广州、柳州、昆明、日照、鲅鱼圈等地白砂糖价格均上涨，涨幅在1.10%-2.45%之间。
• 基差与价差：5月合约与9月合约基差均走强，5-9价差扩大，显示市场对后续供应紧张的预期增强。

国际市场

• 美糖上涨：受印度、泰国减产及欧洲食品价格上涨影响，美糖价格创新高。
• 原糖支撑：原白糖价差扩大，推动原糖价格上涨。
• CFTC持仓：非商业净多持仓量增加，显示市场看多情绪浓厚。

基本面分析

国内基本面

• 产量：全国单月产糖量下降，广西减产幅度较大。
• 销量：全国食糖单月销量上升，产销率提高。
• 库存：工业库存季节性下降，库存偏紧预期增强。

巴西基本面

• 甘蔗种植与产量：甘蔗收割面积及产量保持稳定，但单产下降可能影响最终产糖量。
• 降雨情况：巴西中南部累计降雨量偏低，可能对甘蔗生长造成不利影响。
• 乙醇生产：乙醇产量及销量上升，乙醇与糖价比价关系变化，可能影响糖价走势。

印度与泰国基本面

• 印度产量与出口：印度产量不及预期，出口量下降，乙醇生产增加对糖价形成支撑。
• 泰国产量与出口：泰国产量虽增加，但增幅低于预期，出口量减少，影响全球供应。
• 降雨情况：印度与泰国部分地区降雨量偏低，可能对糖产量造成一定压力。

操作评级

• 白糖：★★★（三颗星），表示市场趋势性上涨明确，当前具备较好的投资机会。

预判趋势

• 红色星级：预判趋势性上涨，市场情绪积极，价格持续走高。
• 绿色星级：预判趋势性下跌，未出现。
• 一颗星：预判趋势有上涨/下跌驱动，但盘面操作性不强。
• 两颗星：趋势明确，行情正在发酵。
• 三颗星：趋势更加明晰，具备投资机会。

总结

白糖市场近期因国内外供需偏紧及利多因素共振，价格持续上涨。印度与泰国减产导致国际供应紧张，而国内广西减产、需求回暖及进口压力后移进一步推动糖价走高。市场情绪乐观，期货与现货价格同步上涨，操作评级为★★★，预示白糖价格有望继续震荡上行。