20251029-国元期货-白糖期货周报_外糖走弱_拖累郑糖上涨速度_8页_638kb

白糖期货周报总结

核心观点：偏多

外糖持续走弱，拖累郑糖反弹高度与速度，但市场预计巴西中南部10月上半月产糖量同比下降1.5%，或对下跌趋势形成一定制约。国内方面，9月白糖进口环比下降明显，进口拐点已现，国内定价权逐渐转移到新糖，进口糖压制作用减弱。陈糖去库接近尾声，新糖生产开始，基本面易反弹。技术上MACD金叉出现，满足反弹条件。

全球供需格局

产量预期下调：10月上半月巴西中南部甘蔗压榨量环比减少1.5%，糖产量略有增加0.6%，但乙醇产量大幅下降3.1%；榨糖甘蔗比例提高，反映资源调配变化。
港口装运下降：巴西待运糖船数量环比减少9.2%，出口压力有所缓解。

国内供需格局

进口拐点已现：9月白糖进口环比下降33.56%，累计同比仍增但增速放缓；糖浆粉进口环比小幅上升，配额外进口利润回升，反映原糖下跌导致加工成本优势扩大。
库存与销售：广西9月销量环比下滑，但进入新糖生产周期后，供需面趋于改善。

后市展望

短期郑糖受外盘影响承压，但国内基本面逐步企稳；巴中产量可能限制外糖跌幅，国内新糖供给支撑反弹。技术面配合MACD金叉，预计市场将震荡偏强运行。