20220124-东吴证券-建筑材料行业_宏观宽货币_稳信用诉求强化_看好市政基建链条拥有高胜率_24页_1mb

报告摘要

建筑材料行业总结

核心内容

建筑材料行业在2022年1月表现出较强的抗跌性，板块整体上涨2.56%，远高于同期上证综指和万得全A指数。宏观层面，政策密集出台，包括OMO、MLF、SLF利率和LPR下调，以及央行释放宽货币、稳信用政策信号，推动基建和地产链条个股表现优于市场整体。稳增长政策持续发力，预计2022年上半年基建投资将回升，重点支持新型基础设施、保障性住房建设、城市管道改造等领域。同时，地产后产业链逐步修复，融资端有望边际放松，推动行业需求回升。

主要观点

水泥板块：
- 本周全国高标水泥价格为518元/吨，较上周微跌2元/吨，但高于2021年同期。
- 价格下跌主要集中在长江流域、中南地区和西南地区。
- 行业库存上升，但出货率下降，显示需求疲软。
- 错峰停窑政策执行下，供给收缩，行业景气度有望维持高位。
- 建议关注华新水泥、海螺水泥、上峰水泥等业绩确定性强的龙头，以及冀东水泥、天山股份等受益于市场整合的标的。
玻璃板块：
- 本周全国浮法白玻原片均价为2066元/吨，较上周微涨1元/吨，但较2021年同期下降168元/吨。
- 社会库存处于较低水平，厂商稳价意愿强，预计年后价格将止跌反弹。
- 中期来看，建筑玻璃供需有望改善，库存持续削减，价格有望回升。
- 建议关注旗滨集团、南玻A、金晶科技等龙头企业，以及光伏、药用和电子玻璃等成长性品类。
玻纤板块：
- 无碱2400tex直接纱成交中位数为6150元/吨，与上周持平，较2021年同期上涨450元/吨。
- 中期全球经济景气及供应链因素支撑出口需求，叠加风电等细分行业增长，玻纤行业景气度有望维持。
- 建议关注中国巨石、中材科技、长海股份、山东玻纤等龙头企业，以及成长性好的细分领域如再升科技、赛特新材等。
装修改材板块：
- 基建稳增长预期明确，预计十四五期间地下管网及海绵城市建设带来持续性增量。
- 地产竣工端保持韧性，但新开工及销售偏弱，融资端有望边际放松。
- 建议关注坚朗五金、东方雨虹、中国联塑等龙头企业，以及低估值、具备成长弹性的科顺股份、凯伦股份、永高股份等。

关键信息

市场表现：
- 建材板块在2022年1月17日至21日期间上涨2.56%，显著跑赢大盘。
- 个股表现分化，部分公司如华新水泥、海螺水泥、旗滨集团等表现较好。
政策支持：
- 央行释放宽货币、稳信用政策信号，推动基建投资回升。
- 发改委提出“适度超前开展基础设施投资”，加快专项债审批和执行。
- 保障性住房建设、城市管道改造、水利等成为重点支持领域。
行业基本面：
- 水泥：供给收缩，需求支撑，库存处于高位但价格仍高于去年同期。
- 玻璃：库存下降，价格企稳，需求改善预期强。
- 玻纤：出口需求支撑，产能投放受限，景气度维持高位。
投资建议：
- 水泥：关注华新水泥、海螺水泥、上峰水泥等龙头，以及冀东水泥、天山股份等受益于市场整合的标的。
- 玻璃：关注旗滨集团、南玻A、金晶科技等龙头企业，以及光伏、药用和电子玻璃等成长性品类。
- 玻纤：关注中国巨石、中材科技、长海股份、山东玻纤等，以及细分领域成长性龙头。
- 装修改材：关注坚朗五金、东方雨虹、中国联塑等，以及低估值、具备成长弹性的公司。

风险提示

疫情超预期
地产信用风险失控
政策定力超预期

行业与公司动态

行业政策：
- 国家发改委提出“适度超前开展基础设施投资”，支持传统和新型基建。
- 专项债提前下达，推动投资落地见效，形成实物工作量。
- 加强对保障性住房建设、城市管道改造等领域的支持。
公司动态：
- 多家上市公司发布重要公告，涉及产能、价格、库存等关键信息。
- 建议关注业绩稳定、中长期产业链延伸有亮点、股息率高的企业。

数据概览

水泥：
- 全国平均库容比62%，较上周+0.3%，较2021年同期+5.8%。
- 全国平均出货率24%，较上周-5.8%，较2021年同期-10.8%。
- 部分地区如泛京津冀、东北等地执行错峰停窑政策。
玻璃：
- 全国样本企业库存3558万重箱，较上周-282万重箱，较2021年同期+1392万重箱。
- 13省样本企业表观消费量1846万重箱，较上周+240万重箱，较2021年同期+656万重箱。
玻纤：
- 全国样本企业库存20.1万吨，较2021年11月+1.5万吨，较2020年同期-2.3万吨。
- 表观需求36.8万吨，较2021年11月+1.8万吨，较2020年同期+1.6万吨。
原材料价格：
- 聚丙烯无规共聚物PP-R价格9600元/吨，较上周+100元/吨。
- 高密度聚乙烯HDPE价格8950元/吨，较上周+50元/吨。
- 聚氯乙烯PVC价格8498元/吨，较上周+96元/吨。
- 环氧乙烷价格6900元/吨，较上周-400元/吨。
- 沥青(SBS改性沥青)价格4100元/吨，较上周+150元/吨。

总结

建筑材料行业在政策支持下表现出较强的抗跌性，板块整体上涨，显示出稳增长预期增强。水泥、玻璃、玻纤及装修改材等细分领域均有不同表现，其中水泥板块受益于供给收缩和需求支撑，玻璃板块库存下降，价格企稳，玻纤板块受益于出口需求和细分行业增长，装修改材板块则受益于基建和地产政策放松。建议关注业绩稳定、中长期成长性好、股息率高的企业，同时警惕疫情、地产信用风险和政策变化等风险。

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