20220206-东吴证券-建筑材料行业_行业坏账计提风险释放_持续看好市政基建链条_24页_1mb

建筑材料行业总结

核心内容

建筑材料行业在2022年1月24日至1月30日期间整体表现平稳，板块涨跌幅为-5.49%，略低于沪深300（-4.51%）和万得全A指数（-5.01%）。该行业在稳增长政策推动下，预计2022年上半年基建投资将回升，尤其在市政基建、保障性住房、城市管道改造等领域，具备较高的增长潜力。同时，装修改材板块因坏账计提风险释放和政策支持，有望迎来估值和业绩修复。

主要观点

1. 水泥行业

• 价格：全国高标水泥价格为518元/吨，与上周持平，较2021年同期上涨75元/吨。
• 库存：全国样本企业平均水泥库位为62.5%，较上周上升0.6%，较2021年同期上升5.2%。
• 出货率：全国样本企业平均出货率为8.4%，较上周下降15.7%，较2021年同期下降15.2%。
• 趋势：随着错峰生产及环保政策的执行，水泥供给能力预计同比下降0.1%，叠加稳投资政策，水泥景气度有望维持高位。当前板块估值处于历史低位，具备修复空间。建议关注华新水泥、海螺水泥、上峰水泥等业绩确定性强的龙头企业，以及塔牌集团、万年青等高股息率公司，中长期可关注冀东水泥、天山股份等受益于北方市场整合的公司。

2. 玻璃行业

• 价格：全国浮法白玻原片均价为2099元/吨，较上周上涨33元/吨，较2021年同期下降58元/吨。
• 库存：全国13省样本企业原片库存为3510万重箱，较上周下降48万重箱，较2021年同期上升1039万重箱。
• 趋势：玻璃价格在春节前出现止跌反弹迹象，预计年后需求启动将推动价格回升。随着冷修产能减少和需求改善，行业库存有望持续削减。建议关注旗滨集团、南玻A等龙头，以及金晶科技、凯盛科技等具备成长潜力的公司。

3. 玻纤行业

• 价格：无碱2400tex直接纱成交中位数为6150元/吨，与上周持平，较2021年同期上涨450元/吨。
• 库存：样本企业库存为21.6万吨，较2021年12月增加1.5万吨，较2021年同期增加0.5万吨。
• 趋势：玻纤行业中期景气度仍维持高位，全球经济及供应链支撑出口需求，风电等细分行业需求有弹性。建议关注中国巨石、中材科技、长海股份等龙头企业，以及再升科技、赛特新材等成长性好、技术先进的公司。

4. 装修改材行业

• 需求：地产竣工端保持韧性，但新开工及销售偏弱。政策逐步宽松，融资端有望边际改善。
• 趋势：随着地产边际放松、原材料成本回落及坏账风险释放，板块估值有望修复。建议关注坚朗五金、东方雨虹、中国联塑等龙头企业，以及科顺股份、凯伦股份、永高股份等具备成长弹性的公司。

关键信息

1. 政策支持

• 稳增长政策：发改委提出“适度超前开展基础设施投资”，推动2022年上半年基建投资回升。
• 节能减排：国务院发布“十四五”节能减排综合工作方案，推进水泥等行业超低排放改造，提升行业能效标准。

2. 市场表现

• 板块表现：建筑材料板块整体下跌5.49%，但相对沪深300和万得全A指数表现略好。
• 估值修复：水泥板块市净率和市盈率处于历史低位，具备估值修复空间。

3. 企业建议

• 水泥：建议关注华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、塔牌集团、万年青、冀东水泥、天山股份。
• 玻璃：建议关注旗滨集团、南玻A、金晶科技、凯盛科技。
• 玻纤：建议关注中国巨石、中材科技、长海股份、山东玻纤、再升科技、赛特新材。
• 装修改材：建议关注坚朗五金、东方雨虹、中国联塑、科顺股份、凯伦股份、永高股份、蒙娜丽莎、伟星新材、北新建材、海象新材。

风险提示

• 疫情超预期
• 地产信用风险失控
• 政策定力超预期

数据来源

• Wind
• 数字水泥网
• 卓创资讯
• 玻璃期货网
• 东吴证券研究所