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东吴证券建材行业跟踪周报总结

（2025年8月11日更新）

市场概况

本周建材板块（SW）涨幅1.19%，跑输沪深300（1.23%）和万得全A（1.94%），超额收益为-0.05%和-0.76%。板块震荡为主，个股分化明显。

大宗建材分析

1. 水泥

   • 全国需求延续低迷，平均出货率44%左右，多数区域价格跌破成本线，盈利压力加大。
   • 企业正在协商错峰生产方案，若落实，价格有望恢复性上调。
   • 板块市净率处于历史底部，政策推动整合与盈利修复，推荐华新水泥、海螺水泥、上峰水泥等龙头企业。

2. 玻璃

   • 行业大面积亏损，库存高企，价格承压。
   • 供给侧收缩加快，短期价格有望企稳反弹。
   • 浮法玻璃龙头（旗滨集团等）收益于成本优势与多元业务（如光伏玻璃），推荐关注南玻A。

3. 玻纤

   • 特种玻纤：高端产品（如Low-DK、Low-CTE）因AI需求增长溢价明显，国内技术壁垒高，龙头企业优势突出。
   • 普通玻纤：盈利低位制约产能扩张，风电、新能源需求下中长期增长可期，推荐中材科技、中国巨石等。
   • 当前估值处于历史低位，供需修复有望带动估值回升。

装修建材

• 外部不确定性增加，但政策推动内需扩张，家居建材消费受旧改和以旧换新政策提振。
• 推荐北新建材、三棵树等扩张性强的企业；欧派家居、箭牌家居等国补受益细分龙头；兔宝宝、伟星新材等高股息稳健标的。

行业动态

• 新藏铁路公司成立：项目建设推进，受益水泥股（华新水泥、西藏天路等）。
• 农村公路提升行动：2027年前新改建30万公里，支撑基建材料需求。

投资建议

• 推荐逻辑：水泥供需再平衡上行、玻璃龙头受益成本优势、玻纤特种产品升级、装修内需政策驱动。
• 关注方向：顺周期建筑材料、科技属性公司（如中材科技）、新兴市场基建受益企业。

风险提示

• 房地产信用风险超预期、政策退出风险、大宗商品价格波动。