20250622-东吴证券-建筑材料行业跟踪周报_适当关注战略性基建项目主题_21页_994kb

建筑材料行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周建筑材料板块（SW）整体表现疲软，涨跌幅为 -1.42%，低于沪深300（-0.45%）和万得全A指数（-1.07%）。板块整体呈现负收益，但部分细分领域存在结构性机会，如中西部基建项目、家电家居消费补贴等。

主要观点

1. 大宗建材基本面分析

水泥

• 价格走势：全国高标水泥均价为356.8元/吨，环比下跌0.9%，较2024年同期下跌36.0元/吨。
• 区域表现：价格上涨的地区主要为中南地区（+1.7元/吨），其余地区普遍下跌，其中长三角地区跌幅最大（-15.0元/吨）。
• 库存与出货：全国样本企业平均水泥库位为66.4%，环比下降0.1个百分点，但较2024年同期上升2.7个百分点。全国样本企业平均出货率为44.0%，环比下降1.7个百分点，较2024年同期下降4.3个百分点。
• 供需与政策：受淡季因素影响，市场需求环比减弱，企业出货率下降。中西部基建或成为后续需求支撑，尤其是西南水电和中亚建设等战略性项目。

玻璃

• 价格走势：全国浮法白玻原片均价为1209.8元/吨，环比下跌20.2元/吨，较2024年同期下跌478.0元/吨。
• 库存与出货：全国样本企业原片库存为6052万重箱，环比增加7万重箱，较2024年同期增加747万重箱。玻璃行业库存处于高位，需求疲软，价格下行压力加大。
• 产能与成本：在产产能日熔量维持稳定，但部分企业计划冷修以缓解供需矛盾。玻璃行业盈利低位，但龙头企业在成本控制和多元业务（如光伏玻璃）方面具备优势。

玻纤

• 价格走势：无碱粗纱价格以稳为主，均价为3669.00元/吨，环比下跌0.30%。电子纱G75主流报价8800-9200元/吨，价格稳定；电子布报价趋稳，主流为3.8-4.4元/米。
• 供需与成本：行业盈利仍处低位，二三线企业普遍处于盈亏平衡或亏损状态。中长期看，产能出清和成本下降将支撑行业复苏，同时风电、新能源车等领域需求增长，推动行业容量提升。
• 技术趋势：AI等应用带动lowDk电子布产品放量，国产替代加速，利好龙头如宏和科技、中材科技。

关键信息

1. 行业展望

• 地产链出清接近尾声，供给格局大幅改善，板块具备较高胜率。
• 2025年Q4或为需求长周期拐点，低估值品牌龙头和扩张型公司有望迎来估值修复。
• 中西部基建或成救急方向，关注华新水泥、四川路桥、海螺水泥、中国交建等。
• 科技属性公司关注度上升，如上海港湾、鸿路钢构、萤石网络等。

2. 出海与贸易趋势

• 中美脱钩背景下，非美市场或成为重点拓展方向，尤其是欧洲、中东、东南亚。
• 美元降息趋势下，非美国家经济建设有望提速，利好出海企业如上海港湾、科达制造、中材国际、中国交建等。

3. 消费建材

• 政策支持：政府工作报告强化促内需和消费政策，地产延续“稳楼市”、“止跌回稳”基调。
• 以旧换新政策：2025年以旧换新政策有望扩大加码，家居建材消费需求持续释放。
• 行业底部修复：多数公司利润目标强化，部分企业选择进攻策略，龙头公司估值有望修复，如欧派家居、箭牌家居、伟星新材等。

投资建议

1. 推荐公司

• 水泥：华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、冀东水泥，关注天山股份、塔牌集团。
• 玻纤：中国巨石，关注中材科技、山东玻纤、长海股份、国际复材、宏和科技。
• 玻璃：旗滨集团，关注南玻A。
• 装修建材：欧派家居、箭牌家居、东鹏控股、慕思股份等受益国补政策的细分龙头。
• 科技属性与出海企业：上海港湾、鸿路钢构、萤石网络、公牛集团、科达制造、中材国际、中国交建、米奥会展（与中小盘、社服共同覆盖）。

风险提示

• 地产信用风险失控：可能影响下游需求。
• 政策定力超预期：若政策力度不足，行业复苏或受阻。

行业数据概览

总结

建筑材料行业当前面临需求疲软与价格下行压力，但中西部基建和消费补贴政策为行业带来结构性机会。水泥价格持续承压，但龙头企业具备成本优势和整合潜力；玻纤行业盈利低位，但中高端产品需求增长和国产替代趋势支撑长期发展；玻璃库存高企，但龙头公司有望受益于产能出清和成本优势。建议投资者关注具备估值修复潜力的龙头公司及科技属性与出海企业，同时留意政策变化带来的风险。