20260521-华泰期货-燃料油日报_油价高位回调_关注伊朗局势进展_7页_1mb

报告摘要

油价高位回调，关注伊朗局势进展

核心内容

近期国际油价从高位显著回落，主要受到地缘政治局势变化的影响。特朗普关于美伊谈判处于最后阶段的言论引发了市场对局势缓和的预期，但伊朗表示在“强烈不信任美国”的情况下将继续推进谈判，导致市场情绪出现波动。这一系列事件使得国际油价及燃料油、低硫燃料油期货价格出现回调。

市场分析

燃料油期货：上期所燃料油期货主力合约夜盘收跌3.07%，报4109元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约夜盘收跌3.87%，报5017元/吨。
价格趋势：从图表数据来看，燃料油和低硫燃料油的价格在不同时间点呈现波动，部分时间段价格有所上涨，但整体趋势显示价格存在回调和震荡的可能。
供应端矛盾：尽管地缘政治局势有所缓和，但现实供应端矛盾尚未缓解，因此市场短期内仍可能受到消息面的反复扰动。
建议：在美伊达成实质性协议前，市场参与者应保持谨慎态度，关注局势进展。

策略建议

高硫燃料油：策略为中性，建议短期观望为主。
低硫燃料油：策略也为中性，建议短期观望为主。
跨品种、跨期、期现、期权：目前无明确策略建议。

风险提示

地缘冲突风险
宏观经济风险
关税政策变化风险
制裁政策风险
原油价格大幅波动风险
发电端需求超预期
欧佩克增产幅度不及预期
船燃需求超预期

图表概览

燃料油相关图表

图1：新加坡高硫380燃料油现货价格（美元/吨）
- 2022年价格在450元左右，2023年降至350，2024年回升至400，2025年维持在450左右，2026年降至350。
图2：新加坡低硫燃料油现货价格（美元/吨）
- 价格波动较大，从2022年的550元降至2023年的550元，2024年维持在600元左右，2025年有所回落，2026年出现波动。
图3：新加坡高硫燃料油掉期近月合约（美元/吨）
- 2025年5月和8月价格分别为420和390，2025年11月降至350，2026年2月回升至750。
图4：新加坡低硫燃料油掉期近月合约（美元/吨）
- 价格波动较为明显，2025年5月为480，8月为490，11月降至430，2026年2月回升至750，4月至850，6月至700，8月至750，10月至800，12月至850。
图5：新加坡高硫燃料油近月月差（美元/吨）
- 价格月差在2025年5月为15，8月为35，11月为0，2026年2月为95。
图6：新加坡低硫燃料油近月月差（美元/吨）
- 价格月差在2025年5月为5，8月为-5，11月为-10，2026年2月为95，其他时间段价格月差在40至100之间。
图7：燃料油FU期货主力合约收盘价（元/吨）
- 2025年5月为3000，8月为2800，12月为2400，2026年3月为4500。
图8：燃料油FU期货指数收盘价（元/吨）
- 价格波动较大，2025年5月为2900，8月为2800，12月为2400，2026年3月为4800。
图9：燃料油FU期货近月合约收盘价（元/吨）
- 2025年5月为2800，8月为2900，12月为2500，2026年3月为4500。
图10：燃料油FU近月合约月差（元/吨）
- 月差在2025年5月为80，8月为0，12月为-10，2026年3月为150。
图11：燃料油FU期货主力合约成交持仓量（手）
- 2025年5月为100万手，9月为150万手，2026年2月为600万手。
图12：燃料油FU期货总成交持仓量（手）
- 2023年5月为500万手，2024年6月为100万手，2025年7月为500万手。