20210426-华泰期货-燃料油周报_印度疫情爆发利空短期油价_燃料油市场矛盾不大_10页_2mb

印度疫情对燃料油市场的影响分析总结

核心内容

印度疫情的再次爆发对短期原油市场形成利空，进而影响燃料油价格走势。尽管印度需求下滑，但其国内炼厂减产幅度有限，可能导致未来库存压力上升及成品油出口增加，对亚太成品油裂解价差形成潜在压力。然而，当前燃料油市场矛盾并不显著，尤其在低硫燃料油市场，其基本面受到冲击有限，下方存在支撑。

主要观点

• 印度疫情对油价的影响：印度新增感染人数和死亡人数激增，政府加强管控措施，导致交通流量下降，预计4月石油消费环比下降12%，5月较3月下降5%。尽管如此，印度减产幅度有限，可能对原油市场造成压力有限。

• 燃料油市场表现：

  • 高硫燃料油（HSFO）价格有所下跌，但基本面相对稳定，可能受益于发电厂季节性需求。
  • 低硫燃料油（LSFO）价格也出现下跌，但其基本面受印度疫情影响较小，裂解价差下方存在支撑。
  • LU-FU价差：截至上周四，价差为706元/吨，环比下跌68元/吨，表明市场对低硫燃料油的利空预期有所增强。

• 市场支撑因素：

  • 亚太地区成品油仍受到检修旺季支撑，供应相对有限。
  • 马来西亚柴油标准切换至欧5，推动超低硫柴油进口需求。
  • 沙特4月燃料油进口量增加，而伊朗出口量显著回落，对高硫燃料油市场形成短期利好。

• 投资策略建议：当前建议暂时观望，待原油市场企稳后，可考虑适当单边多配LU、FU，但需注意相关风险。

关键信息

价格走势

• 高硫燃料油（FU）主力价格：2467元/吨（环比下跌2.4%）
• 低硫燃料油（LU）主力价格：3159元/吨（环比下跌4.6%）
• 新加坡高硫380cst掉期M1：372.5美元/吨（环比下跌2.6%）
• 新加坡Marine 0.5%燃料油掉期M1：482.05美元/吨（环比下跌2.8%）
• Marine 0.5% vs 380cst HSFO掉期价差：109.55美元/吨（价差收窄3.8美元/吨）

印度疫情对市场的影响

• 印度新增感染和死亡人数创新高，疫苗接种率不足10%。
• 新德里与孟买封城导致交通流量下降，拥堵指数环比下降10%。
• 4月燃料油消费预计环比下降12%，5月较3月下降5%。
• 印度炼厂减产有限，仅MRPL减产6万桶/日，可能增加出口压力。

高硫燃料油市场分析

• 原油成本端传导压力存在。
• 基本面受到冲击有限，可能受益于发电需求。
• 沙特进口量上升，伊朗出口量回落，为高硫市场带来支撑。

低硫燃料油市场分析

• 受印度疫情间接利空影响，但市场矛盾不大。
• 裂解价差下方存在支撑，需关注成品油出口增加对裂差的影响。

风险提示

• 疫情控制进程不及预期
• 欧佩克增产超预期
• 炼厂开工大幅回升
• 美债收益率大幅攀升
• 美元超预期走强
• 航运需求改善不及预期
• 露点油市场表现不及预期
• LU仓单大量注册
• FU仓单大量注册

附图说明（部分）

• 图1-图6：展示燃料油内外盘价差及套利窗口，反映市场供需和价格联动情况。
• 图7-图12：展示新加坡及全球主要市场燃料油远期曲线及裂差情况，提供价格走势参考。
• 图13-图36：展示燃料油供需、消费及贸易数据，反映市场基本面变化。
• 图37-图40：展示燃料油库存数据，提供市场供需平衡判断依据。

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