20260528-冠通期货-冠通期货研究报告--沪铜日报_宏观不确定性强_窄幅波动_6页_857kb

冠通期货研究报告总结：沪铜日报：宏观不确定性强，窄幅波动

核心内容

本报告分析了2026年5月27日沪铜市场的行情及基本面情况，指出当前市场受到宏观不确定性因素影响，铜价呈现窄幅波动趋势。主要因素包括地缘政治风险、美联储利率政策的不确定性以及铜矿供应端的扰动。

市场行情

期货市场

• 沪铜今日冲高回落，日内偏弱。
• 当日价格区间：最高114160元/吨，最低91500元/吨，近期价格为108900元/吨。

现货市场

• 华东现货升贴水为-70元/吨。
• 华南现货升贴水为95元/吨。

供给端分析

粗炼费（TC）与精炼费（RC）

• 截至5月22日，现货粗炼费为-106.30美元/干吨，精炼费为-10.72美分/磅。
• 从历史数据看，TC和RC均呈现下降趋势，尤其是2026年，TC和RC持续走低，反映铜矿加工成本压力增大。

铜矿供应扰动

• 智利北部安托法加斯塔大区发生6.9级地震，影响矿区部分工序，导致部分活动暂停。
• 硫酸出口禁令导致湿炼法产铜减少，废铜供应受票据政策限制，整体呈现资源紧缺格局。
• 尽管供应端事件频发，但目前尚未对铜产量造成显著影响，5月电解铜产量预计为116.75万吨，环比下降1.14万吨。
• 二季度冶炼厂检修增加，部分企业检修计划延迟，可能影响后续产量。

基本面跟踪

库存情况

• SHFE铜库存为9.49万吨，较上期减少2258吨。
• 上海保税区铜库存为3.75万吨，较上期增加0.65吨。
• LME铜库存为38.73万吨，较上期减少2225吨。
• COMEX铜库存为63.65万短吨，较上期增加2474短吨。

未来趋势预测

• 从历史库存数据看，2026年COMEX铜库存呈上升趋势，部分月份库存达到45789短吨，表明市场对铜的需求可能有所增加。

需求端分析

铜下游需求

• 铜下游需求整体偏强，海内外电力及算力需求长期稳定增长。
• 新能源汽车、房地产及家电等需求略有下滑，但未对整体需求造成显著拖累。

加工费与冶炼厂经营

• 现货加工费接连下调，冶炼厂盈利受到挤压。
• 反内卷政策下，冶炼厂可能面临产能管控压力，但目前政策尚未出台，冶炼厂仍以长协订单为主。
• 随着政策的逐步落实，冶炼厂或将调整经营模式，缩减产能产量。

宏观环境影响

• 美伊冲突及美联储利率政策的不确定性是当前市场的主要波动因素。
• 尽管存在加息预期，但基本面支撑较强，铜价下行空间有限。

结论

综合来看，沪铜市场在宏观不确定性与基本面紧平衡的共同作用下，呈现窄幅波动趋势。供应端的扰动虽未显著影响产量，但资源紧缺格局持续，需求端则因电力及算力需求增长而保持韧性。未来需密切关注美伊谈判进展及美联储利率政策动向，同时关注政策对冶炼厂产能的影响。

数据来源：Wind、同花顺期货通、SMM、乘联会、金十期货网站
报告发布机构：冠通期货股份有限公司
免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，不构成对所述品种买卖的出价或征价，仅供参考。
联系方式：冠通期货服务热线 400-6678-656
作者：王静（冠通期货研究咨询部）
执业资格证书编号：F0235424/Z0000771