20181008-上海证券-央行再降准政策点评_降准应约_市场续升_9页_873kb

报告摘要

2018年10月8日，中国人民银行宣布降准政策，旨在应对持续上升的基础货币投放压力和信用市场风险。此次降准释放了约7500亿元增量资金，力度接近普遍降准0.5%。该政策不仅有助于缓解流动性紧张，还进一步优化了货币投放结构，为经济和金融市场稳定提供了支持。

基础货币投放压力上升
中国基础货币投放压力持续上升，主要源于经济转型、金融去杠杆以及货币乘数收缩等多重因素。央行通过降准来维持货币乘数高位，确保广义货币增速相对平稳。
货币增长偏低引发风险压力上升
2018年以来，信用市场违约事件频发，流动性偏紧加剧了信用风险的集中爆发。货币增长偏低不仅影响经济运行，也对金融体系稳定性构成挑战。
“收短放长”特征显著
央行货币政策操作呈现出“锁长放短”的特征，导致货币短期化，影响长期投资。为此，央行通过结构性和置换性降准，逐步转向长期限工具，以改善货币结构。
货币投放结构优化增强风险管理能力
降准通过释放永久性储备货币，提升了商业银行的信用扩张能力，缓解了信用市场压力，增强了经济系统对信用风险的容忍度。
货币利率下行引导社会融资利率下行
降准有助于降低基础货币成本，推动市场利率下行。这一趋势将通过利率传导机制，影响金融市场和实体经济融资成本。
资本市场信心增强
在经济逐步复苏和监管环境稳定背景下，降准释放的资金更多进入金融市场，推动债市和股市的发展。2018年前两次降准已显现其对市场利率的下行作用。

评级体系：基于安全性、收益性、流动性三个维度，分为两全级、配置级、投资级、回避级。
适用机构：
- 两全级：适用于全序列机构（银行、保险、基金、券商、专业投资者）
- 配置级：适用于配置主需求型机构（银行、保险）
- 投资级：适用于收益主需求型机构（基金、券商、专业投资者）
评级依据：安全性（主体评级+债项评级）、收益性（市价与中债估值差距、STW）、流动性（融资适当性、交易规模）。