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国债期货周度报告：央行官宣降准，曲线或暂走陡

一周复盘及观点

本周国债期货震荡上涨。周一，风险偏好走弱，TL大涨；周二，资金面略偏紧，债市承压；周三，央行降准50BP并配套政策推出，短端利率快速下行，债市长端利率短暂下行后上行；周四，市场情绪提振，国债期货多数上涨；周五，债市略承压。投资者结构上，分机构净买卖显示国债期货净增加，政金债净减少。

下周观点：央行官宣降准，曲线或暂走陡

央行降准50BP，释放约1万亿元流动性，影响包括：补充银行中长期资金、缓解净息差压力、熨平节前波动、提振市场信心。

• 此次降准力度较大，短期内降息概率下降，降准更为间接温和。
• 居民春节取现需求及后续流动性将影响短端利率下行幅度。
• 长端估值偏高，地产政策效果有限，长债性价比减弱。
• 短端利率性价比更高，做多短端胜率提升，曲线或暂走陡。

策略建议

1. 多单可暂持观望，不建议追多；
2. 继续持有做陡曲线策略；
3. 基差窄幅震荡，TS等品种正套机会存在；
4. 担心调整者可关注空头套保。

风险提示

人民币汇率超预期贬值，输入性通胀压力上升。