20181008-天风证券-策略·快评_央行年内第4次降准——时点不惊讶_力度较前3次稍大_2页_424kb

策略·快评总结

核心内容

2018年10月8日，央行宣布年内第四次降准，执行时间为10月15日。此次降准旨在对冲季度初因企业缴税带来的流动性压力，并应对资管新规背景下表外业务回表内带来的信贷需求增加，同时也有利于稳定资本市场情绪。

主要观点

• 降准时点不超预期：此次降准发生在2018年第四季度的第一个月，与前三次降准（1月、4月、7月）的季度初惯例一致，对冲税期的意图明确。
• 降准力度有所加大：与前三次相比，此次降准释放的流动性更多，除对冲MLF到期资金外，额外释放约7500亿元，力度超过前几次。
• 流动性管理目标明确：央行通过降准缓解季度初因企业缴税造成的流动性紧张，同时应对表内信贷增长带来的资金需求。
• 资本市场稳定作用：降准有助于增强市场信心，缓解市场对流动性收紧的担忧，对资本市场起到一定支撑作用。

关键信息

• 降准时间：2018年10月15日
• 释放资金：约7500亿元（扣除对冲MLF到期资金4500亿元）
• 历史对比：
  • 2018年1月25日：释放约3000亿元
  • 2018年4月15日：释放约4000亿元
  • 2018年7月5日：释放约7000亿元
• 背景因素：
  • 季度初企业缴税对资金面造成较大冲击
  • 资管新规推动表外业务回表内，增加表内信贷需求
• 风险提示：
  • 流动性超预期收紧
  • 宏观经济超预期下行
  • 海外不确定性升级

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