20260731-东方金诚-7月PMI数据点评_7月制造业景气度降至荣枯平衡线之下_下半年稳增长政策有望全面发力_4页_226kb

7月PMI数据点评总结

核心内容

2026年7月，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，较6月下降1.1个百分点，首次进入收缩区间，低于市场预期。非制造业商务活动指数为49.0%，下降1.2个百分点，其中建筑业PMI为47.0%，下降2个百分点，服务业PMI为49.3%，下降1.1个百分点。综合PMI产出指数为49.3%，较6月下降1.3个百分点，整体经济景气度有所回落。

主要观点

1. 制造业景气度下行

• 新订单指数大幅回落2.7个百分点至48.5%，再次进入收缩区间，是制造业PMI下降的主要驱动因素。
• 生产指数下降1.5个百分点至49.9%，首次进入收缩区间，表明“供强需弱”现象加剧。
• 新出口订单指数为49.6%，较上月下降0.5个百分点，显示出口增速高位下行，受全球AI估值调整、中东局势紧张及极端天气等影响。

2. 企业景气度全面下滑

• 大、中、小型企业PMI均进入收缩区间，分别下降1.2、0.8、0.8个百分点。
• 大型企业PMI降至49.5%，为近八个月首次进入收缩区间，显示整体制造业景气度下行覆盖面广。

3. 价格指数走低

• 主要原材料购进价格指数为53.2%，下降1.0个百分点。
• 出厂价格指数为47.8%，下降0.4个百分点，表明中下游企业利润压力加大。
• 7月PPI同比预计从4.1%回落至3.5%，后期工业品价格涨幅将进入波动下行阶段。

4. 行业分化明显

• 高技术制造业和装备制造业PMI分别为53.3%和51.4%，继续处于扩张区间，但分别下降0.2和1.1个百分点。
• 消费品行业和基础原材料行业PMI分别为47.8%和47.0%，较上月分别下降2.4和0.1个百分点，显示传统行业景气度持续走低。

5. 服务业景气度走低

• 服务业PMI为49.3%，较上月下降1.1个百分点，主要受股市下行、信贷投放减少及批发行业景气度下滑影响。
• 互联网软件及信息技术服务等新动能行业保持较高景气度，而房地产行业持续处于收缩区间，服务业“K型”分化仍在延续。

6. 建筑业景气度低迷

• 建筑业PMI为47.0%，较上月下降2个百分点，与上半年建筑业GDP同比下降4.0%相呼应。
• 但建筑业业务活动预期指数为51.8%，上升0.7个百分点，显示企业对未来投资信心增强。

关键信息

• 7月制造业PMI进入收缩区间，主要由国内消费和投资需求偏弱、出口订单减少驱动。
• 服务业PMI回落，受股市和信贷环境影响，但新动能行业表现较好。
• 建筑业PMI低迷，但预期指数上升，反映政策预期积极。
• 7月PMI数据表明，宏观经济仍处于“K型”分化状态，新旧动能转换持续进行。
• 8月制造业PMI预计在49.7%左右，较7月反弹，但将连续两个月处于收缩区间。
• 下半年稳增长政策有望全面发力，包括加快财政支出、增发政府债券、推进结构性货币政策工具等。

政策展望

短期政策重点

• 加快财政支出和政府债券发行，推动投资止跌回稳。
• 结构性货币政策工具在科技金融、普惠金融等方面进一步发力，稳定就业。

中长期政策方向

• 三季度末前后可能出台一批增量政策，包括：
  • 财政政策：增发政府债券，用于促消费、稳投资。
  • 货币政策：可能实施降息降准，预计降息10个基点，降准0.5个百分点。
  • 结构性货币政策工具：降息、增量、扩围。
  • 稳楼市政策：在供需两端全面发力，以缓解房地产行业对整体经济的拖累。

风险提示

• 评级预测具有主观性和局限性，可能与实际情况存在差异。
• 东方金诚保留对相关内容随时修正或更新的权利。

权利及免责声明

本研究报告及相关内容的著作权及其他知识产权归东方金诚所有，未经书面授权，任何机构及个人不得对上述内容进行修改、复制、逆向工程、销售、分发、引用或任何形式的传播。