20231130-东方金诚-2023年11月PMI数据点评_需求不足影响较大_11月制造业PMI指数延续下行_3页_285kb

2023年11月PMI数据总结

东方金诚研究指出，11月制造业与非制造业PMI均呈下行态势。

制造业PMI表现

• 11月制造业PMI为494%（较10月下行0.1个百分点），连续两个月处于收缩区间。
• 主因需求不足：新订单指数降至494%，反映需求偏弱的企业比例达60.55%。
• 生产活动同步下滑至50.7%（降幅0.2个百分点），供给持续弱势压低物价，削弱通胀压力。
• 小型企业PMI持续低迷，反映终端需求疲软，预计政策将向小微企业倾斜以稳增长。

服务业与建筑业动态

• 服务业PMI下滑至493%（较10月降幅0.8个百分点），首次进入收缩区间，与假期效应消退及前期高基数有关。
• 建筑业PMI回升至55%，主要因保交楼活动拉动，但服务业复苏势头仍需观察。

政策稳增长预期

• 内需不足和房地产调整限制经济修复，需加大财政与货币支持力度，包括基建投资加速、消费刺激政策落地。
• 制造业新动能增长动能较强，部分装备和高技术制造业景气度回升，但需应对楼市、基建投资和服务消费的不确定因素。

关键风险点

1. 房地产低迷对制造业的系统性影响
2. 基建投资能否有效拉动实物工作量
3. 服务业消费修复尤其是旅游消费的可持续性