深度报告-20210331-渤海证券-完美世界-002624.SZ-深度报告_游戏业务竞争优势突出_21年进入产品新周期_24页_1mb

报告摘要

完美世界（002624）深度报告总结

公司简介

完美世界是国内领先的影游综合企业，主要业务涵盖游戏和影视两大板块。公司自2013年实行“端转手”战略以来，专注于MMORPG产品的研发，旗下拥有多款月流水过亿的手游代表作，包括《诛仙》手游、《完美世界》、《新笑傲江湖》和《新神魔大陆》。公司同时具备端游和主机游戏的研发能力，是国内稀缺的全终端游戏开发商。

业务构成

完美世界依托完美世界集团的九大板块，包括游戏、影视、电竞、动画、教育、院线、传媒、文学和互联网商务，形成了“游戏+影视”双轮驱动的业务模式。公司通过集团内部协同效应，实现资源优化配置，为各板块提供支持。

游戏业务：起源于1997年，2004年成立游戏业务部，主打3D端游。公司游戏产品覆盖PC端、移动端、主机端及云端，是国内少有的实现终端全覆盖的游戏厂商。
影视业务：旗下拥有多个制作团队，如鑫宝源、完美蓬瑞、完美建信、华美时空、青春你好、江何工作室、刘宁工作室等，储备了多种题材的电视剧项目。

业务表现

三费表现优秀，商誉占比低

公司销售费用率保持稳定，管理费用率持续优化，财务费用率基本稳定。截至2020年半年报，公司商誉占净资产比例为5%，在行业内属于较低水平，未来商誉减值风险较低。

游戏业务优势

完美世界是国内MMORPG领域的龙头公司，具备深厚的研发和运营经验。2020年上半年，公司在移动游戏MMO市场的市场份额为22.5%，国内自研MMORPG游戏流水市场份额占比达25%。公司流水过亿的产品仍以MMORPG为主，但逐步拓展至其他类型游戏。

产品线与未来规划

现有产品：《新神魔大陆》、《完美世界手游》、《新诛仙手游》、《新笑傲江湖》、《我的起源》、《神雕侠侣2》等，其中多款游戏在iOS畅销榜排名Top50。
2021年储备产品：包括《梦幻新诛仙》、《战神遗迹》、《幻塔》、《非常英雄》、《旧日传说》、《一拳超人》等，涵盖MMORPG、回合制、ARPG、SLG、Roguelike、卡牌、竞技类等多种类型。