20180908-天风证券-电子行业深度研究_从人均的角度看电子企业_28页_857kb

报告摘要

电子行业分析报告总结

核心内容

本报告从人均指标的角度出发，分析电子行业A股上市公司的经营情况与投资价值。通过对比人均营收、利润、研发费用、销售费用和工资水平，揭示不同细分行业的公司发展特点与竞争态势，为投资者提供参考。

主要观点

人均指标增长趋势
- 过去5年间，SW电子板块人均营收、净利润、工资及人均研发费用均实现增长，CAGR分别为13.5%、4.6%、9.0%和10.6%。
- 人均营收在2017年增长显著，同比增长32.9%，达到近5年最高增速。
- 人均净利润在2016年恢复正增长，17年增速为14.4%，低于营收增速，主要受到研发和销售费用增长的影响。
- 人均工资持续增长，17年为9.77万元/年，同比增长10.6%，显示劳动力素质提升和自动化趋势。
人均指标与公司竞争力的关系
- 人均利润作为衡量公司效益的核心指标，其增长反映了公司整体盈利能力。
- 人均工资和研发投入虽短期抵减利润，但长期是公司发展的正反馈因素。
- 高比例技术人员和硕博学历员工的公司通常具有更强的研发实力和更高的自动化水平。
投资方向建议
- 关注人均产出高的公司：如信维通信、海康威视、大华股份等，这些公司的人均净利润表现优异，且ROE趋势良好。
- 关注人均工资高的公司：包括闻泰科技、三安光电、利亚德等，这些公司拥有高比例技术人员和硕博员工，反映其研发实力；也有如歌尔股份、欣旺达等，生产自动化水平高。
- 关注人均工资和研发投入高但短期利润承压的公司：如联合光电、德赛电池、大华股份、欧菲科技等，这类公司可能具备较强的长期成长潜力。

关键信息

人均指标趋势
- 人均营收CAGR：13.5%
- 人均净利润CAGR：4.6%
- 人均研发费用CAGR：10.6%
- 人均销售费用CAGR：9.2%
- 人均工资CAGR：9.0%
人均指标领先公司
- 人均产出高：信维通信、海康威视、大华股份、盈趣科技、睿能科技等。
- 人均工资高：闻泰科技、三安光电、利亚德、生益科技、大族激光、联合光电、京东方等。
- 人均研发高：兆易创新、汇顶科技、富瀚微、北方华创等。
重点分析公司
- 信维通信：人均净利润和工资水平领先，技术人员比例高，生产人员比例低，自动化水平高。
- 闻泰科技：人均盈利、工资和研发水平领先，技术人员和硕博员工比例高，研发实力强。
- 欣旺达：人均指标对德赛电池呈现追赶趋势，人均销售费用高于德赛，反映其市场拓展能力。
- 大华股份：人均工资和研发费用高于海康威视，但人均利润相对较低，需加大费用投入以获取竞争优势。
- 法拉电子：人均盈利和工资水平领先，ROE表现优异，研发投入高，技术实力强。
- 大族激光：人均工资高，技术人员比例高，生产人员比例低，自动化水平高。
- 北方华创：人均研发费用高，研发费用占比达33.13%，显示其在半导体设备领域的强劲投入。