20230903-开源证券-中航产融-600705.SH-中航产融2023中报点评_租赁稳健_证券_信托和本部证券投资承压_4页_884kb

中航产融（600705SH）公司分析报告总结

公司概况

中航产融是中国航空工业集团旗下的多元金融控股平台，专注于军工产业链的投资，特别是稀缺的私募股权投资。公司被定位为稀缺产业投资平台，受益于国企改革和全面注册制推进。

财务表现

• 截至2023年上半年，公司营业总收入830亿元，同比下降23%；归母净利润73亿元，同比下降45%。第二季度归母净利润56亿元，同比降幅58%，但环比增长234%。
• 当前股价369元，总市值约3256亿元，PB倍数（2023-2025年分别为0.8/0.7/0.7），估值具有安全边际。
• 预测未来净利润增长率：2023年同比增长35%，2024年增长63%，2025年增长25%。

业务分析

• 租赁业务：稳健增长，2023年上半年营收516亿元，净利润101亿元，录得10%营收增长和-2%净利润微降，年化ROE降至7.6%。
• 信托业务：上半年营收99亿元，净利润44亿元，同比下降38%和42%，手续费收入下滑拖累。
• 证券与投资业务：证券子公司营收和净利润下降19%和22%，投行和资管收入锐减；产业投资业务加码，上半年贡献净利润12亿元。
• 其他业务：财务板块和整体ROE变化，业务转型影响盈利能力。

风险提示

主要风险包括市场波动导致投资收益不确定，房地产信托资产的存量处置风险等。

评级与推荐

维持“买入”投资评级，预计未来成长性，基于产业发展，建议投资者关注。