20250413-华联期货-锡周报_供给与宏观施压_价格大幅回落_28页_1mb

报告摘要

华联期货锡周报总结

核心内容概览

2025年4月13日发布的华联期货锡周报指出，当前锡市场受到供给与宏观因素的双重压力，价格大幅回落。报告从供给、需求、库存、成本利润、期现市场及进出口等多个维度分析了锡市场的现状与未来趋势。

主要观点与关键信息

周度观点及策略

价格走势：上周沪锡市场大幅回落，周跌幅达10.54%。2025年4月11日，Mysteel综合1#锡现货价格为254250元/吨，期价波动较大，基差变化明显。
供给：2月份精锡产量受春节因素影响，环比下降；进口锡矿1-2月同比大幅回落；ITA国际锡协表示，Alphamin Resources的Bisie锡矿将恢复运营。
需求：2-3月复工复产恢复，消费品以旧换新政策扩大，AI技术突破对锡需求支撑较强。1-2月中国汽车产量同比增长13.9%，太阳能产量增长5.9%，集成电路产量增长4.4%。但移动电子通信产量同比下降6.1%。
成本利润：矿端持续偏紧，加工费维持弱势下降，整体利润将维持低位。
库存：LME库存周度环比小幅增加，SHFE库存周度环比增加，社会库存周度环比增加，不利于去库。
策略建议：短期价格受宏观政策反复影响，波动较大，建议进行短线交易，参考价格区间244000-269000元/吨。后期需关注宏观政策落地、缅矿和刚果矿供应变化、印尼出口速度及消费数据验证。

影响因素预测

影响因素	影响程度	预测	观点
产量	★★	矿端供应缓解	偏空↓
下游需求	★★★	需求预期受贸易影响	偏空↓
库存	★★	库存去化	中性
进出口	★★	净出口稳定	偏多↑
市场情绪	★★	市场情绪	中性
成本利润	★★	加工费低位	中性
宏观	★★	暂无政策	中性

供给分析

产量：2025年2月精锡产量为14176吨，环比下降。
产能利用率：2025年2月锡企产能利用率约为60.86%，有所降低。
重点跟踪增产：
- 中国：兴业矿业银漫矿业（7500吨/年），预计2024年投产。
- 纳米比亚：Andrada Mining Uis（1500吨/年），预计2024年投产。
- 秘鲁：Tinka Resources Ayawi Ica（2000吨/年），预计2025年投产。
- 澳大利亚：Metals X Rentai Is（5400吨/年），预计2025-2026年投产。
- 摩洛哥：Atlantic Tin Achmmach（5000吨/年），预计2025年投产。
- 缅甸：佤邦（8000吨/年），预计2025年投产。

需求分析

终端消费：
- 汽车：2025年1-2月产量445.4万台，同比增长13.9%。
- 电子计算机：2025年1-2月产量5019.4万台，同比增长9.3%。
- 空调：2025年1-2月产量4128.1万台，同比增长9%。
- 冰箱：2025年1-2月产量1511.8万台，同比增长10%。
- 洗衣机：2025年1-2月产量1226.49万台，同比增长12.7%。
- 彩色电视机：2025年1-2月产量2566.4万台，同比增长0.5%。
- 太阳能电池：2025年1-2月产量8736.4万千瓦，同比增长5.9%。
- 集成电路：2025年1-2月产量7672000万块，同比增长4.4%。

进出口分析

进口：2025年1-2月中国分别进口锡矿9842、8745吨，进口锡2334、1869吨。
出口：2025年1-2月中国出口精锡2131、2373吨。
供需平衡：2025年全球供需平衡预计为-0.95万吨，中国供应量和消费细分数据表明国内供需基本稳定。

产业链结构

锡产业链结构图显示了从矿产资源到终端消费的完整链条，涵盖了矿山、冶炼、加工及消费环节。

期现市场

SHFE锡期现价格及基差：图示显示期现价格波动较大，基差变化明显。
LME锡期现价格及基差：同样显示价格波动较大，基差变化显著。

库存情况

SHFE库存：截至2025年4月10日，库存为9295吨，周度环比减少。
LME库存：截至2025年4月9日，总库存为3195吨，周度环比小幅增加。
社会库存：截至2025年4月4日，精锡社会库存为12124吨，周度环比增加，不利于去库。

成本利润

云南精矿加工费：截至2025年4月11日为12000元/吨。
广西精矿加工费：截至2025年4月11日为8000元/吨。
加工费：整体维持弱势，成本压力持续。

供需平衡表

年份	中国产量(万吨)	海外产量(万吨)	全球供应量(万吨)	中国需求量(万吨)	海外需求(万吨)	全球需求量(万吨)	全球供需平衡(万吨)
2017	18.9	17.5	36.4	16.4	19.9	36.3	0.1
2018	18.1	17.7	35.8	14.9	22.3	37.2	-1.4
2019	15.9	19.5	35.4	14	21.9	35.9	-0.5
2020	18	14.8	32.8	16.4	18.8	35.2	-2.4
2021	19.8	15.3	35.1	18.4	20.5	38.9	-3.8
2022	17.9	20.1	38	18.1	19.9	38	0.05
2023	17.4	19.2	36.6	18.75	18.2	36.95	-0.35
2024	18.1	17.1	35.2	19.1	18.1	37.2	-2
2025E	18.45	18.5	36.95	19.3	18.6	37.9	-0.95

总结

本周锡市场受到供给与宏观因素的双重压力，价格大幅回落。供给端受春节影响产量环比下降，进口锡矿同比减少，但部分矿山恢复运营可能带来供应缓解。需求端受复工复产和AI技术推动，部分行业如汽车、太阳能、集成电路等需求增长，但移动电子通信需求下降。库存方面，SHFE库存减少，但LME和社库增加，不利于去库。成本方面，加工费维持弱势，利润低位。未来需关注宏观政策落地、矿山供应恢复及消费数据验证。

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