20250413-华联期货-PVC周报_供需双弱_关注外围影响_34页_1mb

华联期货PVC周报总结

核心内容概览

本周PVC市场整体呈现供需双弱态势，价格走势受外围因素影响较大。电石与乙烯价格走弱，成本端承压，叠加房地产市场复苏缓慢及出口政策不确定性，PVC期货与现货市场均面临一定压力。从市场结构来看，期货月差维持近低远高的升水格局，但整体趋势偏空。

主要观点

供应端

• PVC总产能：截至2025年，PVC有效产能为2782万吨。
• 周度产量：上周PVC产量为44.79万吨，环比下降4.19%，同比上升6.37%。
• 电石法与乙烯法产能：电石法有效产能为2015万吨（占比72.4%），乙烯法为767万吨（占比27.6%）。
• 开工率：上周PVC上游开工率为76.67%，环比下降3.35个百分点，同比上升2.57个百分点，处于同期中性位。
  • 电石法开工率：79.22%，环比下降3.18个百分点，同比上升2.81个百分点，处于同期偏高位。
  • 乙烯法开工率：69.98%，环比下降3.79个百分点，同比上升2.65个百分点，处于同期低位。
• 检修损失：上周检修损失量为13.63万吨。

需求端

• 表观消费量：2025年1-2月PVC累计表观消费量为340.24万吨，同比下降5.78%。
• 周度产销率：上周PVC产销率为125%，环比下降7个百分点，同比下降13个百分点。
• 下游开工率：上周下游制品企业开工弱稳，部分企业因清明节放假及美国加征关税影响，暂停车观望。
• 出口情况：
  • 1-2月PVC累计出口60.99万吨，同比增长85.32%。
  • PVC地板出口69.39万吨，同比下降9.52%。
  • 主要出口目的地为印度、越南、乌兹别克斯坦、阿联酋、哈萨克斯坦，其中印度占比最高（43.5%）。
  • 印度即将对原产于中国的PVC进行反倾销调查，或影响出口量。

房地产与基建

• PVC为房地产后周期商品，需求与房地产密切相关。
• 2025年1-2月TOP100房企销售总额同比下降5.9%，但2月单月销售额同比增长17.3%。
• 多地通过房交会、购房节等方式促进需求释放，楼市延续回稳。
• 核心城市政策优化、货币化安置城中村改造、专项债资金收购土地等措施，有助于修复市场预期。

库存情况

• 社会库存：
  • 21家样本库存为45.06万吨，环比下降0.72%，同比下降25.21%。
  • 41家样本库存为75.32万吨，环比下降3.16%，同比下降14.55%。
• 企业库存：45.17万吨，环比下降0.4%，同比上升13.69%。
• 注册仓单：注销归零后重新回升。

估值分析

成本端

• 兰炭价格：上周兰炭价格弱稳。
• 电石价格：乌海地区主流价报2650元/吨，小幅下调。
• 乙烯价格：CFR东北亚中间价环比下跌，同比偏弱。
• 氯乙烯价格：CFI东南亚中间价环比持稳，同比走弱。
• 液碱价格：山东市场价延续走弱，同比偏高。
• 液氯价格：山东市场价环比反弹，同比偏低。

生产利润

• 电石法PVC毛利：上周亏损环比扩大，处于历年亏损最高位。
• 乙烯法PVC毛利：亏损环比不变，处于同期最弱水平。
• 氯碱毛利：山东氯碱生产毛利环比走弱，同比偏低。

策略建议

• 操作策略：稳健型投资者建议暂观望，激进型可少量持有空单。
• 期权保护：可持有虚值看涨期权以对冲价格波动风险。
• 合约压力位：2509合约压力参考5150-5200元/吨。

关键信息汇总

总结

本周PVC市场整体呈现供需双弱格局，价格走势受成本端走弱及外围政策影响较大。出口虽保持增长，但部分细分市场如地板制品出口增速放缓。房地产市场逐步回暖，但短期内对PVC需求仍偏弱。库存维持去库趋势，但企业库存同比上升。电石法亏损扩大，乙烯法亏损维持，氯碱利润偏低。操作上建议稳健型投资者观望，激进型可少量空单操作，并考虑持有虚值看涨期权进行保护。整体来看，PVC市场短期偏空，但需关注政策及需求变化带来的影响。