20210816-山西证券-7月食品饮料社零数据点评_酒类销售环比下滑_白酒结构升级趋势延续_7页_817kb

食品饮料行业7月社零数据点评总结

核心内容

本报告对2021年7月中国食品饮料行业的社会消费品零售总额（社零）数据进行了分析，重点聚焦于酒类销售情况、白酒行业表现以及线上零售趋势。

主要观点

1. 社零数据整体表现

• 7月份社会消费品零售总额为34925亿元，同比增长 8.5%，比2019年7月增长 7.2%，两年平均增速为 3.6%。
• 除汽车以外的消费品零售额增长 9.7%，扣除价格因素后实际增长 6.4%。
• 餐饮收入1-7月累计增长 42.3%，7月单月增长 14.3%，显示餐饮市场持续复苏。
• 烟酒、饮料类零售额保持两位数增长，但环比有所下滑。

2. 白酒行业表现

• 2021年7月烟酒类零售额同比增长 15.1%，饮料类增长 20.8%，粮油食品类增长 11.3%。
• 白酒行业在2020年疫情中实现逆势增长，展现了较强的抗风险能力。
• 2021年白酒行业产销稳中微降，但效益持续向好，行业格局不断优化，市场份额向头部企业集中。
• 7月白酒线上销售额和销量同比下降，但均价上涨 16.2%，结构升级趋势延续。
• 白酒板块近期出现深度回调，主要受公募基金调仓及中秋需求受疫情影响影响，但茅台中报业绩符合预期，稳定了市场信心。
• 当前白酒估值已进入合理区间，具备配置价值，建议关注中报披露中的超预期个股。

3. 线上零售趋势

• 1—7月份全国网上零售额同比增长 21.9%，实物商品网上零售额增长 17.6%，占社零总额比重为 23.6%。
• 吃类、穿类、用类商品分别增长 23.7%、21.6%、15.8%，显示线上消费持续增长。
• 酒类线上销售虽同比下滑，但均价显著上升，表明消费升级趋势仍在持续。

关键信息

• 社零数据环比下滑：主要由于国内疫情反复，但整体仍保持增长。
• 白酒行业韧性突出：在疫情中表现出较强的抗风险能力，2021年继续维持增长。
• 线上零售占比提升：实物商品网上零售额增长显著，吃类商品增长最快。
• 白酒结构升级：高端白酒需求旺盛，均价上涨，反映消费升级。
• 投资建议：短期板块波动，但中长期景气不改，建议关注一线白酒及高弹性二、三线白酒企业，如五粮液、山西汾酒、舍得酒业、今世缘等。

风险提示

• 宏观经济风险：经济环境变化可能影响消费能力。
• 食品安全风险：行业面临食品安全监管压力。
• 市场风格转变风险：市场风格变化可能影响板块表现。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对市场表现强于 20%
  • 增持：相对市场表现强于 5%~20%
  • 中性：相对市场表现在 -5%~+5% 之间
  • 减持：相对市场表现弱于 5%

• 行业投资评级：

  • 看好：行业表现优于市场整体
  • 中性：行业表现与市场整体持平
  • 看淡：行业表现弱于市场整体

分析师信息

• 分析师：和芳芳
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