20211215-山西证券-11月食品饮料社零数据点评_11月社零增速环比小幅增长_烟酒类增速较稳健_7页

报告摘要

本报告分析了2021年11月中国食品饮料行业的社会零售总额数据，指出整体消费市场呈现温和增长趋势，部分细分领域表现较为突出。

社零数据整体表现：
11月社会消费品零售总额为41043亿元，同比增长3.9%，比2019年11月增长9.0%，两年平均增速为4.4%。扣除价格因素后，实际增长0.5%。
1-11月累计社零总额增长13.7%，其中除汽车外的消费品零售额增长14.0%。
餐饮与零售细分领域：
餐饮收入1-11月增长21.6%，但11月单月同比下降2.7%。
饮料类、粮油食品类零售额增速加快，分别同比增长15.5%和14.8%。
烟酒类零售额同比增长13.3%，表现稳健。
白酒行业持续向好：
2021年前三季度，申万白酒板块营业收入同比增长19.30%，归母净利润同比增长19.09%。
高端白酒增速稳健，次高端白酒表现尤为突出，如酒鬼酒和舍得酒业营收分别同比增长134.20%和104.54%。
北向资金对白酒板块配置增加，主要受涨价预期、经销商大会信息释放及旺季备货等因素影响。
飞天茅台取消拆箱销售政策，推动“茅五”再聚首，行业景气度有望持续上行。
线上零售表现：
1-11月全国网上零售额增长15.4%，实物商品网上零售额增长13.2%，占社零总额比重为24.5%。
吃类商品线上销售增速最快，同比增长18.8%。
10月白酒线上销售额、销量及均价同比/环比分别下降66.1%/-55.1%、50.1%/-45.3%、32.1%/-18.0%。

数据来源：国家统计局、wind、山西证券研究所
投资建议：
- 白酒板块：紧握一线白酒，关注高弹性二、三线企业，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、舍得酒业、山西汾酒、今世缘等。
- 食品板块：大众品步入Q3，高基数效应减弱，提价缓解成本压力，业绩有望边际改善，建议关注海天味业、安井食品、绝味食品等。
风险提示：
- 宏观经济风险
- 食品安全风险
- 市场风格转变风险