20220418-山西证券-社零数据点评_疫情影响3月社零低于预期_可选消费保持稳健_4页_730kb

商贸零售行业点评报告总结

核心内容

本报告为山西证券股份有限公司发布的商贸零售行业点评，发布时间为2022年4月18日。报告基于国家统计局发布的2022年一季度社会消费品零售总额数据，分析了疫情对消费市场的影响，并提出投资建议。

主要观点

1. 一季度社零数据表现

• 2022年一季度社会消费品零售总额为10.87万亿元，同比增长3.3%。
• 扣除价格因素后，实际增长为1.3%。
• 3月社零总额为3.42万亿元，同比下降3.5%，主要受国内疫情多点发散影响。

2. 线上与线下消费对比

• 线上销售持续增长，一季度全国网上零售额为3.01万亿元，同比增长6.6%。
• 实物商品网上零售额为2.53万亿元，同比增长8.8%，占社零总额比重提升至23.2%。
• 线下实体店消费承压，受疫情影响，3月线下零售额同比下降3.92%，其中百货店表现最差，同比下降3.3%。

3. 按品类分析

• 必选消费品增长稳健，如粮油食品类、饮料类等，一季度分别增长9.3%和11.8%，3月分别增长12.5%和12.6%。
• 可选消费品受疫情影响较大，如服装类、金银珠宝类等，3月分别同比下降12.7%和17.9%，部分品类如化妆品类、家电音箱类也出现**6.3%和4.3%**的降幅。

关键信息

投资建议

• 短期建议：关注社区团购、即时零售等新零售模式，以及在疫情冲击下仍能保持业绩稳健的低估值龙头。
• 重点推荐板块：美妆和黄金珠宝。
• 重点推荐企业：
  • 美妆：珀莱雅、贝泰妮、上海家化
  • 黄金珠宝：周大生
  • 线下渠道：永辉超市

风险提示

• 宏观经济放缓；
• 消费升级效果不及预期；
• 新业态分流、市场竞争加剧；
• 国内疫情多点散发，影响消费信心和意愿。

投资评级说明

• 公司投资评级：

  • 买入：预计涨幅领先基准指数15%以上；
  • 增持：预计涨幅领先基准指数5%~15%；
  • 中性：预计涨幅领先基准指数**-5%~5%**；
  • 减持：预计涨幅落后基准指数**-5%~15%**；
  • 卖出：预计涨幅落后基准指数15%以上。

• 行业投资评级：

  • 领先大市：预计涨幅超越基准指数10%以上；
  • 同步大市：预计涨幅介于**-10%~10%**；
  • 落后大市：预计涨幅落后基准指数10%以上。

• 风险投资评级：

  • A：波动率小于等于基准指数；
  • B：波动率大于基准指数。

分析师信息

• 分析师：谷茜
• 执业登记编码：S0760518060001
• 联系方式：
  • 电话：0351-8686775
  • 邮箱：guqian@sxzq.com
• 机构地址：
  • 太原：国贸中心A座28层
  • 北京：中海国际中心七层

免责声明

本报告基于公开信息，山西证券不保证其准确性与完整性。报告内容不构成投资建议，投资需谨慎。未经授权，禁止复制、转载或转发本报告内容。

图表说明

• 图1：展示社会消费品零售总额及限额以上零售额数据；
• 图2：对比线上线下实物商品零售增速；
• 图3 & 图4：展示必选消费品典型品类增速；
• 图5 & 图6：展示可选消费品典型品类增速。

总结：受疫情多点散发影响，2022年3月社零增速低于预期，但线上消费保持增长，线下实体店承压。必选消费表现优于可选消费，建议关注新零售模式及业绩稳健的低估值龙头，重点推荐美妆与黄金珠宝板块。