> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 纺织服装行业分析总结 ## 核心内容 2026年5月，国家统计局公布国内社会消费品零售总额（社零）数据，显示社零总额同比下降0.6%，剔除汽车后同比增长1.1%。整体消费市场表现低于市场预期，但纺织服装社零增速环比小幅回升，1-5月纺织服装社零延续高单位数增长。 ## 主要观点 ### 1. **社零整体表现** - **2026年5月社零总额**：4.11万亿元，同比下降0.6%，月度增速由正转负。 - **剔除汽车后的社零增速**：同比增长1.1%，环比下滑0.7个百分点。 - **1-5月社零总额**：20.60万亿元，同比增长1.4%，环比下滑0.5个百分点。 - **消费类型表现**： - 餐饮收入同比增长0.6%，环比下滑1.6个百分点。 - 商品零售同比下降0.7%，降幅扩大0.6个百分点。 - **消费者信心指数**：2026年4月为89.0，环比下滑1.0个百分点。 ### 2. **纺织服装板块** - **2026年5月**：限上纺织服装同比增长3.8%，环比提升0.2个百分点。 - **1-5月**：纺织服装社零同比增长7.2%，终端消费表现良好。 - **投资建议**： - 关注**经营稳健的品牌服饰及家纺公司**：歌力思、江南布衣、罗莱生活、森马服饰。 - 关注**体育赛事受益的运动服饰公司**：安踏体育、361度、李宁。 - 关注**情绪消费标的**：锦泓集团，IP授权业务与元先品牌增长较快，财务费用压力减轻。 ### 3. **纺织制造板块** - **台企表现**：5月营收普遍环比改善，但裕元由正转负，仍有波动。 - **重点公司**： - **百隆东方**：4-5月出货高增，均价有望持平，Q2营收增速预计加速。 - **新澳股份**：4-5月羊毛纱线接单及出货双位数增长，羊绒纱线出货增长超双位数，低价库存储备领先，澳毛价格上涨支撑业绩。 - **投资建议**：关注**估值低位、中长期竞争优势不改的中游纺织制造龙头**：裕元集团、申洲国际、华利集团、伟星股份。 ### 4. **黄金珠宝板块** - **2026年1-5月**：金银珠宝社零同比增长2.8%，5月单月降幅收窄。 - **金价波动**：高位波动背景下，消费者观望情绪浓厚。 - **投资建议**：关注**产品力强、终端销售表现好的公司**：老铺黄金、潮宏基、周大生。 - **业绩亮点**： - 潮宏基2026Q1营收端实现双位数增长，盈利能力提升，业绩同比增速接近40%。 - 周大生自营门店及电商渠道营收大幅增长，归母净利润中双位数增长。 ### 5. **零售板块** - **名创优品**：2026Q1营收增速超此前指引，下半年将深化全球化及IP战略，预计全年营收增长高双位数，净开450-500家门店。 - **永辉超市**：全国首家“全健康场景调改店”于6月13日开业，销售表现亮眼，为第二阶段调改树立标杆。 ## 关键信息 - **社零数据**：5月社零总额同比微降，但剔除汽车后增长，纺织服装增速环比回升。 - **渠道表现**： - **线上渠道**：商品零售额同比增长5.0%，穿类商品线上增速提升。 - **线下渠道**：便利店、超市增长较快，专业店、百货店、品牌专卖店表现不佳。 - **行业趋势**： - 品牌服饰及家纺公司表现稳健。 - 体育赛事大年推动运动服饰公司增长。 - 情绪消费和IP授权成为增长亮点。 - 纺织制造企业面临价格波动，但部分公司具备增长潜力。 - 零售板块中，名创优品与永辉超市表现突出。 ## 风险提示 - 国内终端消费表现不及预期。 - 行业竞争加剧。 - 原材料价格大幅波动。 - 金价大幅波动。 ## 投资评级说明 - **公司评级**：买入、增持、中性、减持、卖出。 - **行业评级**：领先大市、同步大市、落后大市。 - **风险评级**：A（波动率小于等于基准）、B（波动率大于基准）。 ## 分析师信息 - **王冯**：执业登记编码 S0760522030003，邮箱：wangfeng@sxzq.com - **孙萌**：执业登记编码 S0760523050001，邮箱：sunmeng@sxzq.com ## 山西证券研究所联系方式 - **上海**：上海市浦东新区滨江大道 5159 号陆家嘴滨江中心 N5 座 3 楼 - **太原**：太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层，电话：0351-8686981 - **深圳**：广东省深圳市南山区科苑南路 2700 号华润金融大厦 23 楼 - **北京**：北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽泽平安金融中心A座25层 - 官网：[http://www.i618.com.cn](http://www.i618.com.cn)