20230118-万联证券-商业贸易12月社零数据跟踪报告_12月社零同比下降1.8_感染过峰后期待消费复苏_8页_1mb

2022年12月社零数据总结

核心内容

2022年12月，我国社会消费品零售总额为40542亿元，同比 -1.80%，较2019年同期 +4.46%。扣除价格因素后，较2021年同期实际 -3.73%，较2019年同期实际 +0.50%。尽管防疫政策彻底转向，刺激消费短期回升，但受感染人数攀升影响，整体消费仍显疲软。

从全年来看，2022年社会消费品零售总额为439733亿元，同比 -0.2%，两年平均增速为 5.92%。商品零售微幅上涨，同比 +0.50%；餐饮收入大幅下降，同比 -6.30%。其中，必选类消费表现稳健，可选类消费普遍下降。

主要观点

• 消费复苏预期增强：随着防疫政策转向和春节黄金周临近，消费复苏值得期待。
• 必选类消费增长显著：中西药品、粮油食品、饮料等必选类商品零售额同比增长，其中中西药品增长 +39.80%。
• 可选类消费持续低迷：化妆品、金银珠宝、家用电器和音像器材、服装鞋帽针纺织品等可选类商品零售额同比下降，降幅普遍超过 10%。
• 线上消费增长：12月全国网上零售额同比 +9.34%，全年网上零售额同比 +4.00%，实物商品网上零售额占比增加至 27.20%。
• 行业投资建议：建议关注受益于防疫转向后线下消费复苏的板块，如酒店、餐饮、旅游、免税等；以及受益于春节宴席和送礼场景恢复的板块，如白酒、金银珠宝等；还可关注可选消费复苏的板块，如化妆品等。

关键信息

12月数据亮点

• 社零总额：40542亿元，同比 -1.80%，较11月回升 4.10pct。
• 商品零售：同比 -0.10%，降幅较11月收窄 5.50pct。
• 餐饮收入：同比 -14.10%，较11月下降 5.70pct。
• 城镇与乡村消费：城镇社零同比 -1.80%，乡村社零同比 -1.30%。
• 线上零售：12月网上零售额同比 +9.34%，全年网上零售额同比 +4.00%。

2022年全年数据

• 社零总额：439733亿元，同比 -0.2%。
• 商品零售：395792亿元，同比 +0.50%。
• 餐饮收入：43941亿元，同比 -6.30%。
• 城镇与乡村消费：城镇社零同比 -0.30%，乡村社零同比持平。
• 细分品类表现：
  • 必选类：中西药品（+39.80%）、粮油食品（+10.50%）、饮料（+5.50%）增长显著。
  • 可选类：化妆品（-19.30%）、金银珠宝（-18.40%）、家用电器和音像器材（-13.10%）、服装鞋帽针纺织品（-12.50%）等大幅下降。
  • 其他类：烟酒类（-7.30%）、日用品类（-9.20%）、家具类（-5.80%）、通讯器材类（-4.50%）、建筑及装潢材料类（-8.90%）等均出现不同程度的下降。

投资建议

• 关注复苏板块：如酒店、餐饮、旅游、免税等线下消费场景复苏相关的行业。
• 关注节日消费：如白酒、金银珠宝等春节宴席和送礼场景恢复的行业。
• 关注可选消费：如化妆品等，随着疫情缓解，有望迎来复苏。

风险提示

• 疫情反复感染风险：可能对消费复苏造成阶段性扰动。
• 消费恢复不及预期风险：疫情对消费的负面影响可能持续。
• 政策风险：政策变化可能影响消费市场走势。

图表说明

• 图表1：12月社零总额同比下降 1.8%。
• 图表2：CPI当月同比上涨 1.8%。
• 图表3：城镇与乡村社零同比分别 -1.80% 和 -1.30%。
• 图表4：商品零售同比下降 0.1%，餐饮收入同比下降 14.1%。
• 图表5：限额以上企业商品零售额同比下降 0.2%。
• 图表6：粮油食品类零售额同比增长 10.5%。
• 图表7：饮料类零售额同比增长 5.5%。
• 图表14：中西药品类零售额同比增长 39.80%。
• 图表21：2022年全年网上零售额同比增长 4.0%，累计达 137853亿元。
• 图表22：实物商品网上零售额同比增长 6.2%。
• 图表23：吃类、穿类、用类商品分别增长 16.1%、3.5% 和 5.7%。

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅 10%以上）。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅 15%以上。
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅 5%至15%。
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅 -5%至5%。
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅 5%以上。

基准指数

• 基准指数为 沪深300指数。

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