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油脂周报20230206总结

核心内容

本周油脂市场整体呈现震荡下行趋势，主要受到宏观环境和产业基本面的影响。美联储加息预期未减，美元指数反弹，原油市场承压，影响油脂价格走势。同时，国内外供应与需求变化也对市场产生重要影响。

主要观点

• 宏观环境：美联储2月加息25个基点，但暗示未来将继续加息2次，美元指数在100整数关口获得支撑，原油市场因欧盟对俄石油产品的新一轮制裁而承压。
• 油脂价格走势：上周内外盘油脂价格重心下移，国内三大油脂价格均较节前回落。
• 产业基本面：
  • 美豆：出口形势尚可，但收获进度偏慢，阿根廷面临干旱威胁。
  • 马棕：1月产量及出口双弱，对印度出口创近2年低位。
  • 印尼棕榈油：库存降至常规区间，B35政策实施，供应略有收紧。
  • 国内供应：大豆进口增加，棕榈油到港回落，菜油储备轮出。
• 需求恢复：节后油脂需求恢复不及预期，豆油、棕榈油成交量均低于节前。
• 策略建议：关注油脂需求恢复情况，豆棕油暂以区间行情对待，区间内反弹可短空参与。

行情回顾

• 美豆：高位震荡。
• 马棕及美豆油：价格回落。
• 国内三大油脂：重心持续下移，价格较节前回落。

基本面分析

3.1 美联储加息及美元走势

• 美联储2月加息25个基点，加息步伐放缓，但通胀尚未放缓至停止加息的程度。
• 美元指数反弹，原油市场受制裁影响承压，三次探底。

3.2 美豆整体需求较好

• 1月美豆出口检验量为35988764吨，累计出口3559万吨，较去年同期略有下降。
• 美豆压榨量维持历年同期第三高位，但初期收获进度略慢。

3.3 巴西与阿根廷大豆情况

• 巴西大豆收获进度缓慢，仅完成10%。
• 阿根廷大豆播种率100%，但开花率、结荚率、鼓粒率均低于往年水平，作物状况评级较差。

3.4 马棕产量出口双低

• 马来西亚1月棕榈油出口量为1133868吨，环比下降26.97%，创9个月新低。
• 产量减少27.01%，主因单产下降，但出油率略有提升。

3.5 印度与印尼棕榈油进口情况

• 印度1月棕榈油进口环比下降31%至77万吨，为2022年7月以来最低水平。
• 豆油和葵花籽油进口量大幅增加。
• 印尼棕榈油库存降至常规区间，国内消费稳定。

3.6 2022年国内油脂油料进口情况

• 2022年12月中国进口大豆1055.5万吨，同比增加19%；全年累计进口9108.1万吨，同比下降5.6%。
• 食用棕榈油进口量下降，菜籽油进口量增加，但整体进口量下降。

3.7 节后油厂压榨量回升

• 春节期间油厂基本停工，周度压榨量仅6万吨；节后迅速复工，预计周度压榨量回升至140-150万吨。

3.8 油脂库存情况

• 截至2月初，豆油商业库存增至85万吨，棕榈油库存维持在100万吨附近。

3.9 上周油脂价格走势

• 豆油价格9460元/吨，较节前下跌1.20%。
• 棕榈油价格7678元/吨，较节前下跌2.52%。
• 菜油价格10944元/吨，较节前下跌5.95%。

3.10 节后油脂需求恢复不及预期

• 豆油节后成交6.89万吨，节前一周为5.25万吨。
• 棕榈油节后成交19000吨，节前一周为7700吨。

3.11 油粕持仓及成交情况

• 油粕比、基差等指标显示市场情绪偏弱，资金对需求恢复的交易未能持续。

价差跟踪

• 棕油5月基差：测试区间下沿支撑。
• 豆油5月基差：同样测试区间下沿。
• YP5月价差：震荡下行。

关键信息

• 宏观风险：美联储加息、美元指数反弹、原油市场波动。
• 供应变化：美豆出口形势良好，但巴西收获进度慢；马棕产量出口双弱；印尼棕榈油库存下降。
• 需求变化：节后油脂需求恢复不及预期，豆油、棕榈油成交量下滑。
• 库存情况：豆油库存略增，棕榈油库存维持高位。
• 策略建议：区间内反弹短空参与，关注需求恢复情况。

风险提示

• 宏观局势变化可能对油脂价格产生较大影响。
• 天气因素仍是影响美豆和马棕产量的关键变量。
• 印度取消豆油进口免税政策，可能影响其进口结构。

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