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家电行业2022年前三季度总结

核心内容概览

2022年前三季度，我国家电市场整体零售规模同比下降6.1%，主要受地产后周期销售低迷及疫情反复影响。然而，新兴家电品类表现突出，如干衣机、电蒸锅、洗地机、空气炸锅等，线上销售额同比增长均达45%以上，空气炸锅双端增速接近130%。尽管整体行业收入承压，但盈利能力逐步改善，毛利率和毛销差逐季提升。行业龙头公司如美的集团、海尔智家、格力电器等保持稳健增长，部分细分市场头部企业如小熊电器、飞科电器、科沃斯等表现亮眼。

主要观点

1. 市场零售规模同比下滑

• 整体表现：2022年前三季度家电内销市场零售总额为5103亿元，同比下降6.1%。
• 传统大家电：受地产后周期及消费意愿下降影响，传统大家电需求下滑明显。
• 新兴品类：干衣机、电蒸锅、洗地机等新兴品类线上销售额同比增长均超45%，空气炸锅双端增速接近130%。
• 行业趋势：传统家电行业向高端化、智能化、场景化发展，产品结构持续优化。

2. 行业收入承压，盈利能力改善

• 营收情况：2022年前三季度行业营业总收入为3432.38亿元，同比增长0.93%。
• 利润情况：归母净利润为266亿元，同比增长12.66%。
• 毛利率：2022年Q1-Q3毛利率分别同比提升-0.19pct、0.79pct、1.85pct。
• 毛销差：毛销差分别同比提升0.53pct、1.86pct、1.85pct。
• 细分板块：黑电板块净利润增速显著提升，达到57.9%；白电与小家电板块增速相对稳定，厨电板块增速逐季改善。

3. 行业龙头增长稳健，细分头部表现亮眼

• 白电龙头：美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电净利润均增长超17%。
• 厨电板块：老板电器、火星人、亿田智能等公司表现优于传统厨电企业。
• 小家电：小熊电器、飞科电器因品牌升级与营销策略，业绩增速显著高于行业平均水平。
• 清洁电器：科沃斯与石头科技净利润下滑超15%，但莱克电气因并表帕捷，净利润高增。

关键信息

二级市场表现

• 行业整体表现：2022年10月家电行业单月累计涨跌幅为-12.26%，跑输创业板指、深证成指及上证指数。
• 全年表现：截止2022年10月31日，家电行业全年累计下跌约35%。
• 估值情况：截止10月末，家电行业市盈率为13.24X，较年初下降34.7%。
• 个股表现：涨幅前三为久量股份（+25.84%）、立达信（+17.58%）、深华发A（+15.19%）；跌幅前三为日出东方（-31.87%）、万和电气（-29.26%）、彩虹集团（-24.71%）。

产品供销情况

• 空调：11月计划排产量为996.0万台，同比减少8.20%；9月总产量为1015.25万台，总销量为1038.40万台，出口量为343.90万台，同比减少5.07%。
• 冰箱：11月计划排产量为680.0万台，同比减少11.69%；9月总产量为658.20万台，总销量为617.09万台，出口量为248.70万台，同比减少34.28%。
• 洗衣机：11月计划排产量为632.0万台，同比减少9.80%；9月总产量为658.20万台，总销量为654.56万台，出口量为25393台，同比增长5.51%。

宏观数据跟踪

• 原材料价格：LME铜、铝价格下行态势减缓，SHFE不锈钢价格小幅上扬，PP与ABS塑料价格指数小幅下降。
• 液晶面板：大尺寸液晶面板价格企稳小幅抬升。
• 汇率：10月美元兑人民币汇率为7.30，延续高位震荡。
• 海运成本：10月CCFI综合指数环比下降20.0%，主要航线运价指数显著下滑。

投资建议

白电板块

• 推荐公司：美的集团（000333.SZ）、海尔智家（600690.SH）、海信家电（000921.SZ）。
• 关注点：高端制造升级、业务与品类多元化、国际化。

厨电板块

• 推荐公司：老板电器（002508.SZ）、火星人（300894.SZ）、亿田智能（300911.SZ）。
• 关注点：品牌份额稳步提升、穿越周期能力。

小家电板块

• 推荐公司：飞科电器（603868.SH）、小熊电器（002959.SZ）。
• 关注点：品牌升级、产品结构优化。

新消费电器赛道

• 推荐公司：科沃斯（603486.SH）、极米科技（688696.SH）。
• 关注点：洗地机与智能投影仪市场头部品牌。

风险提示

• 市场需求低于预期；
• 房地产市场回暖慢于预期；
• 原材料价格持续波动；
• 行业竞争格局加剧。

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）；
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

附录

• 图表目录：包括市场零售规模、细分品类销售表现、财务数据、个股涨跌幅、估值情况等。
• 数据来源：Wind、奥维云网、全国家用电器工业信息中心、中原证券等。

分析师：欧洋君
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发布日期：2022年11月10日