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白糖期货早报（2021.10.18）总结

核心内容概述

2021年10月18日白糖期货早报分析了白糖市场的基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓情况，同时提供了国内外供需平衡数据、价格走势及市场展望。整体市场呈现震荡走势，国内郑糖逐步回归震荡上行趋势，国际原糖则处于高位震荡状态。

主要观点与关键信息

1. 基本面分析

• 国内供需：2021年9月底，20/21年度全国累计产糖1066.66万吨，销糖961.8万吨，销糖率90.2%，同比略有下降。
• 进口情况：9月中国进口食糖47万吨，环比减少3万吨，同比减少7万吨；20/21榨季累计进口糖593万吨，同比增加218万吨。
• 供需缺口：国内供需呈现缺口，但中长期缺口在缩小。
• 消费趋势：国内食糖消费稳定提高，2021年消费量为1550万吨。
• 库存消费比：2021年国内库存消费比为66.88%，全球库存消费比为18.24%，较往年有所下降。

2. 基差分析

• 现货与期货价格：柳州现货价格为5670元/吨，SR2201合约价格为5958元/吨，基差为-288元/吨，现货贴水期货。
• 进口成本对比：国际原糖加工后价格为6229元/吨，内外价差缩小，进口成本优势减弱。

3. 库存与盘面走势

• 工业库存：截至9月底，20/21榨季工业库存为104.86万吨，处于中性水平。
• 盘面趋势：20日均线向上，K线在20日均线上方，显示短期偏多走势。
• 主力持仓：主力合约持仓偏多，净持仓减少，趋势仍偏多。

4. 国际与国内供需预测

• 全球供需：
  • USDA预测21/22年度全球糖产量1.8554亿吨，消费量1.7441亿吨，供应过剩150万吨。
  • IOS预测21/22年度全球供需缺口360万吨，高于此前预测的260万吨。
• 主要产区动态：
  • 巴西中南部21/22年度糖产量预估下调150万吨。
  • 泰国甘蔗产量比预期减少630万吨。
  • 印度预计21/22榨季乙醇生产将替代340万吨糖产量。

5. 市场展望

• 国际原糖：高位震荡，预计短期内维持波动格局。
• 国内郑糖：重归震荡上行走势，01合约回调时关注5900元/吨附近支撑，可考虑短多策略。
• 技术面：20日均线向上，K线在均线上方，短期偏多信号。

图表与数据

基差走势

• 现货贴水期货主力合约SR2201，基差为-288元/吨。

进口价差

• 内外价差缩小，显示进口成本优势减弱。

月度进口量

• 正规渠道进口大幅增加，9月进口量为47万吨。

产销率走势

• 20/21年度销糖率截止8月底为82.17%，显示销售进度偏慢。

新糖库存

• 同比增加，显示供应压力有所上升。

供需平衡表（USDA全球）

• 2021年全球食糖产量185,537万吨，消费量241,037万吨，期末库存43,976万吨，库存消费比18.24%。

供需平衡表（布瑞克国内）

• 2021年国内食糖产量10,200万吨，进口4,000万吨，消费15,500万吨，期末库存9,898万吨，库存消费比66.88%。

国内消费趋势

• 国内消费稳定提高，消费比走势显示需求增长。

交易所仓单

• 仓单处于正常水平，国储库存约707万吨，变动情况平稳。

结论

综合分析，白糖市场整体处于震荡走势，国内郑糖在短期回调后有上行趋势，建议关注01合约5900元/吨附近支撑，适时采取短多策略。国际原糖维持高位震荡，国内供需逐步改善，但进口量控制与走私打击政策对市场仍有影响。长期来看，供需缺口在缩小，但短期市场仍需关注库存变化与政策动向。