20220212-浙商证券-国防装备行业周报（2022年2月第2周）_军工央企一季度业绩有望开门红；国防内生外延双轮驱动_9页_1mb

国防装备行业周报（2022年2月第2周）总结

核心内容

本报告分析了2022年国防装备行业的市场表现、投资建议、行业动态及风险提示，强调了军工央企一季度业绩有望开门红，以及国防军工行业进入“景气周期+资产整合”“内生+外延”双轮驱动阶段。同时，报告指出国防军工行业具备高成长性和确定性，未来5年主机厂业绩弹性较大，中上游细分赛道投资价值凸显。

主要观点

1. 军工央企一季度业绩有望开门红

   • 兵器工业集团2021年净利润同比增长17%，收入同比增长7.5%。
   • 内蒙一机集团明确表示要确保首季开门红，以优异成绩迎接党的二十大。
   • 中国船舶集团在2021年实现“十四五”开门红，经济效益创历史最好水平。

2. 行业高景气度持续，配置价值凸显

   • 2022年初至今，国防军工指数累计下跌18.4%，但整体PE处于历史高点的28%分位，配置价值凸显。
   • 投资建议认为，军工行业将复制2021年下半年风电指数的表现，迎来上涨空间。

3. 内生与外延双轮驱动

   • 国防军工行业在“国企改革三年行动”收官之际，混改、激励、资产证券化全面推进，外延增长超预期。
   • 重点关注中船集团、航天科技、中电科、中航工业、航天科工、兵器工业等集团的重组进程。

4. 行业细分领域前景广阔

   • 主机厂：中航西飞、中直股份、航发动力、洪都航空、中航沈飞、内蒙一机、中国船舶等。
   • 高技术壁垒领域：高温合金、复合材料、中游组件级配套、发动机锻铸件、信息化核心中游等。
   • 国防电子：紫光国微、火炬电子、振华科技、智明达、高德红外、大立科技等。

关键信息

投资建议

• 核心组合：航发动力、中航西飞、中航沈飞、洪都航空、中直股份、内蒙一机、中国海防、紫光国微、西部超导、中国船舶、航天长峰、航发控制
• 重点股池：中航重机、中航机电、中航高科、中简科技、中航电子、抚顺特钢、钢研高纳、图南股份、西部超导、宝钛股份、光威复材、三角防务、利君股份、应流股份、派克新材、航宇科技、航亚科技、高德红外、大立科技、铂力特、振华科技、火炬电子、智明达、睿创微纳、北摩高科

公司推荐

• 未覆盖公司：中航光电、光威复材

行业动态

国防集团新闻

1. 兵器工业集团：2021年实现利润总额226.3亿元、净利润178亿元，同比增长15.5%和17.2%。
2. 内蒙一机集团：确保各项指标实现首季开门红，董事长李全文提出明确要求。
3. 中国船舶集团：2021年实现“十四五”开门红，三大造船指标位居世界第一。
4. 航天科技集团：2021年完成48次火箭发射任务，计划2022年安排50余次发射任务。
5. 中国核工业集团：与阿根廷签署华龙一号核电项目合同，推动核能合作。
6. 中国兵器工业集团：Panda5四足仿生机器人亮相冬奥会，具备复杂地形运输能力。
7. 中国电子科技集团：北斗微基站室内混合定位系统首次实现室内外无缝定位。

国际时政要闻

1. 美国对台军售：总价约1亿美元，引发中方强烈反对。
2. 中俄军事合作：俄可从中国订购特种非战斗舰艇，中国建造效率高。
3. 美干预乌克兰局势：增兵欧洲、强化制裁、渲染威胁。
4. 美下一代轰炸机：B-21将于2022年首飞，取代B-2和B-1B。
5. 印尼购买“阵风”战机：合同总价值81亿美元，替代苏-35。
6. 韩国接收P-8A巡逻机：用于反潜和应对朝鲜威胁。

国内军事进展

1. 大陆军机巡航台湾：11架次军机进入台西南空域，包括8架歼-16战机。
2. 运20运送抗疫物资：向越南和印尼运送新冠疫苗及防疫物资。
3. 中国赴马里维和医疗分队：成功救治一名外籍受伤士兵。

风险提示

1. 股权激励与资产证券化节奏低于预期
2. 重要产品研制与交付进度不及预期

细分行业评级

股票投资评级说明

• 买入：相对于沪深300指数表现+20%以上
• 增持：相对于沪深300指数表现+10%~+20%
• 中性：相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动
• 减持：相对于沪深300指数表现-10%以下

法律声明

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