20230321-浙商证券-国防军工行业点评报告_国资委以更大力度鼓励支持军工央企_国防内生外延双轮驱动_3页_608kb

报告摘要

国防军工行业点评报告总结

核心内容

2023年3月20日，国资委党委召开扩大会议，强调要以更大力度支持中央军工企业做强做优做大，助力实现国家战略能力最大化。结合两会政府工作报告对国防和军队建设的部署，国防军工行业正迎来新的发展机遇。在新一轮国企改革行动背景下，军工央企的盈利和估值有望实现双提升，行业整体表现被看好。

主要观点

国防军工行业迎来发展新机遇

政府工作报告提出“边斗争、边备战、边建设”、“全面加强练兵备战”、“巩固拓展国防和军队改革成果”、“加快实施国防发展重大工程”，表明国家对国防和军队建设的高度重视。
国防预算增长及重大工程实施将推动军工行业持续发展。

军工央企将迎来进一步发展

国资委提出实施新一轮国企改革深化提升行动，推动国有资本和国有企业做强做优做大。
加大国防军工等重点安全领域的布局，军工资产证券化、资产重组上市有望迎来新一轮高潮。

内生与外延双轮驱动行业发展

内生增长：通过股权激励、管理提升等手段，央企运营效率将显著提升，内生增长趋势强劲。
外延增长：资产证券化和重组上市将为军工央企带来新的增长点。

下游军工主机厂表现突出

军工主机厂处于产业链核心位置，具备“规模效应+精细化管理”优势，盈利能力改善空间较大。
相较于中上游企业，下游主机厂业绩弹性更大，投资价值更高。

关键信息

建议关注的公司

航空装备：中航沈飞、航发动力、中航西飞、中直股份、洪都航空
船舶装备：中国船舶、中国海防、中船防务
陆军装备：中兵红箭、内蒙一机

股票投资评级

行业评级：看好（预计行业指数相对沪深300指数涨幅超过10%）

风险提示

股权激励和资产证券化节奏不及预期
国企改革深化行动进度不及预期

附录信息

重点公司盈利预测与估值（截至2023年3月20日）

领域	代码	公司	市值 (亿元)	EPS (2021A)	EPS (2022E)	EPS (2023E)	PE (2021A)	PE (2022E)	PE (2023E)	PB (MRQ)	ROE (2021)	股价 (元)
航空装备	600760	中航沈飞	1057	0.87	1.12	1.46	62	48	37	8.5	14.9%	53.93
航空装备	600893	航发动力	1188	0.45	0.55	0.72	99	81	62	3.1	3.2%	44.58
航空装备	000768	中航西飞	710	0.24	0.34	0.47	108	76	54	4.4	4.1%	25.52
航空装备	600038	中直股份	262	1.55	0.66	1.43	29	68	31	2.7	9.5%	44.46
航空装备	600316	洪都航空	185	0.21	0.20	0.20	122	131	128	3.5	2.9%	25.75
航空装备	-	平均	-	-	-	-	84	81	62	4.5	-	-
船舶装备	600150	中国船舶	1104	0.05	0.32	0.69	494	78	36	2.4	0.5%	24.68
船舶装备	600764	中国海防	189	1.19	-	-	22	-	-	2.6	11.4%	26.61
船舶装备	600685	中船防务	368	0.06	0.08	0.52	463	319	50	2.4	0.5%	26.00
船舶装备	-	平均	-	-	-	-	326	199	43	2.5	-	-
陆军装备	000519	中兵红箭	311	0.35	0.71	1.09	64	32	21	3.3	5%	22.34
陆军装备	600967	内蒙一机	160	0.44	0.50	0.59	21	19	16	1.5	7%	9.40
陆军装备	-	平均	-	-	-	-	43	25	18	2.4	-	-

总结

在国防预算增长、国企改革深化及行业政策支持的多重推动下，国防军工行业前景向好。军工央企作为行业核心，将在内生增长与外延扩张的双重驱动下实现盈利和估值的提升，尤其值得关注的是下游军工主机厂，其业绩弹性较大，具备较强的市场竞争力。投资者应重点关注航空、船舶和陆军装备领域的龙头企业，同时需警惕改革节奏不及预期等潜在风险。

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