20221022-浙商证券-国防装备行业周报（2022年10月第3周）_二十大再提加快世界一流军队建设；国防_内生+外延_双驱动_12页_1mb

国防军工行业周报（2022年10月第3周）总结

核心内容概述

本报告聚焦于2022年10月第三周的国防军工行业动态，分析了行业整体表现、重点公司盈利预测与估值、行业动态及风险提示等内容。报告指出，当前国防军工行业具备高成长性和投资价值，尤其在“内生+外延、内需+外贸、军品+民品”逻辑下，行业持续受益于政策支持和市场需求增长。

主要观点

1. 行业发展趋势

• 党的二十大提出加快世界一流军队建设，强调“打造强大战略威慑力量体系”和“增加新域新质作战力量比重”，预计未来五年高精尖武器装备将加速列装。
• 军工行业整体高景气度持续，2021年81家公司营收和净利润分别增长16%和31%，2022年上半年继续增长，分别达16%和19%。
• 当前国防指数处于历史低位，具备高性价比，建议加配国防军工。

2. 行业增长逻辑

• 内生增长：在“规模效应、股权激励、小核心大协作、定价改革、大订单+大额预付”等催化下，企业运行效率持续提升。
• 外延增长：国家推动国企改革，军工资产证券化和核心军品重组上市有望成为未来增长点，关注中船集团、航天科技、中电科、中航工业、航天科工等集团的重组进程。
• 民品与外贸增长：中国坦克、无人机、教练机、战斗机等具备全球竞争力，外贸需求逐步上升；国产大飞机和民用航空发动机自主可控将提速。

3. 子行业展望

• 导弹及信息化：受益于“战略储备+耗材属性”和“信息化程度加深+国产替代”，增速更高。
• 航发：受益于“维保+换发”，预计“十四五”复合增速约26%。
• 军机：预计“十四五”复合增速约22%。

关键信息

投资组合建议

• 核心组合：中航西飞、航发动力、中兵红箭、航发控制、中航沈飞、紫光国微、中航光电、中航重机、中航高科、西部超导、中国船舶、中航高科
• 重点股池：洪都航空、振华科技、火炬电子、鸿远电子、新雷能、中简科技、中航电子、内蒙一机、抚顺特钢、钢研高纳、图南股份、宝钛股份、光威复材、华秦科技、中直股份、三角防务、应流股份、派克新材、航宇科技、航亚科技、高德红外、大立科技、铂力特、睿创微纳、北摩高科、亚星锚链、中国海防

市场表现

• 上周国防指数上涨2.6%，跑赢上证指数3.7个百分点，位居一级行业第2名。
• 上周涨幅前五的个股为航天彩虹（15.0%）、中船防务（14.6%）、亚星锚链（11.8%）、奥普光电（11.5%）、广联航空（11.2%）。

重点公司盈利预测与估值

• 主机厂：航发动力、中航西飞、中航沈飞、中直股份、洪都航空、中国船舶、内蒙一机
• 核心配套/原材料：航发控制、中兵红箭、西部超导、中航高科、抚顺特钢、钢研高纳、光威复材、航发科技、中航机电、北摩高科、中航重机、派克新材、航宇科技、航亚科技、应流股份、图南股份、铂力特
• 导弹及信息化：紫光国微、菲利华、火炬电子、鸿远电子、振华科技、新雷能、智明达、高德红外、大立科技、中国海防

行业动态

国防集团新闻

1. 中国船舶集团获得韩国H-Line海运公司3艘LNG双燃料动力汽车运输船订单，全球市场份额达67%。
2. “广游19”新能源纯电动游览船交付，助力绿色珠江游。
3. 中国船舶集团十一所自主研发的MARK III型LNG液货围护系统波纹板自动焊接装备通过法国GTT认证。
4. 中国首艘多功能运维母船项目签约，用于海上风电运维。
5. 航天科技八院802所完成C919全机HIRF适航审定试验，填补国内空白。
6. 航天科技一院102所中标光学智能计算项目，项目经费达3000余万元。

国际时政要闻

1. 北约“坚定正午”核威慑演习举行，美首次派遣战略轰炸机参加。
2. 外媒称美预计俄罗斯将举行核演习，但尚未接到俄方通知。
3. 二战沉船仍在泄漏有毒物质，包括高浓度重金属等。

国内军事进展

1. 二十大强调实现建军一百年奋斗目标，开创国防和军队现代化新局面。
2. 海军第42批护航编队开始执行亚丁湾、索马里海域护航任务。
3. 中国赴黎巴嫩维和部队全优通过联合国军事能力评估。

上市公司公告

• 航天电子：2022年前三季度净利润预增15%-20%，超短期融资券兑付完成。
• 北方导航：2022年前三季度净利润预增71.75%-89.83%。
• 航宇科技：完成2022年第二期限制性股票激励计划首次授予登记，申请发行A股股票获受理。
• 中航电子：控股股东增持公司股份0.05%，增持金额1923.05万元。
• 图南股份：2022年前三季度营收增长39.97%，归母净利润增长40.69%。
• 国博电子：2022年前三季度营收增长51.83%-68.03%，归母净利润增长30.87%-44.57%。
• 内蒙一机：2022年前三季度营收增长29.84%，归母净利润增长14.75%。
• 中航沈飞：2022年前三季度营收增长20.58%，归母净利润增长22.56%。
• 中航高科：2022年第三季度营收增长16.19%，归母净利润增长5.62%。

风险提示

1. 股权激励、资产证券化节奏低于预期。
2. 产品研制、交付进度不及预期。

投资评级

• 行业评级：看好（维持）

总结

本报告强调国防军工行业在“内生+外延、内需+外贸、军品+民品”逻辑下具备高成长性，当前估值处于历史低位，建议加配。重点推荐导弹、信息化、航发、军机等子行业，并关注中船集团、航天科技等集团的重组进展。同时，提醒投资者注意股权激励、资产证券化及产品交付风险。