20220116-浙商证券-国防装备行业周报（2022年1月第2周）_国防内生外延双驱动；航空工业强调决胜国企改革三年行动_12页_1mb

国防内生外延双驱动；航空工业强调决胜国企改革三年行动 —— 国防装备行业周报（2022年1月第2周）

核心内容

1. 行业展望

2022年国防军工行业进入“景气周期+资产整合”“内生+外延”双轮驱动的甜蜜期，预计军工指数有60%+上涨空间。行业整体确定性高成长，主要受“备战/2027/建设与第二大经济体相称的强大国防”政策驱动。

2. 国企改革进展

航空工业召开2022年工作会，明确将2022年作为“创新年”，并强调决胜国企改革三年行动，重点推进混改、激励、资产证券化等改革措施，为行业带来外生增长动力。

3. 行业细分表现

• 航空装备：看好
• 航天装备：看好
• 地面兵装：看好
• 国防电子：看好
• 国防材料：看好

4. 公司推荐

公司名称	投资建议
航发动力	买入
洪都航空	买入
中航沈飞	买入
中航西飞	买入
中直股份	买入
内蒙一机	买入
高德红外	买入
智明达	买入
紫光国微	买入
西部超导	买入
铂力特	买入
大立科技	买入
中航光电	未覆盖
光威复材	未覆盖
中航科工	未覆盖

主要观点

1. 行业进入高成长期：国防军工行业在“百年变局”下确定性增长，2021年大额合同负债显示“十四五”期间行业高景气，2022年有望复制2021年下半年风电指数表现。
2. 资产整合与重组预期升温：2022年作为国企改革三年行动收官之年，资产证券化和核心军品重组上市将掀起新一轮高潮，重点关注中船集团、航天科技、中电科、中航工业、航天科工、兵器工业等集团的重组进程。
3. 外贸需求逐步崛起：中国主战坦克、无人机、教练机、战斗机等具备全球竞争力，外贸市场将逐步扩大。
4. 重点子行业推荐：看好导弹、信息化、航发、军机子行业，以及高温合金、复合材料、中游组件级配套企业、发动机锻铸件等中上游细分赛道。

关键信息

• 航空工业2022年工作重点：决胜国企改革三年行动，实现净利润182亿元（同比+8%），首次实现2323均衡交付。
• 中船集团：集团总部迁往上海，启动重组，与全球合作伙伴深度融合。
• 军工指数表现：上周国防指数下跌3.1%，跑输上证指数1.5pct，位居申万一级行业第26名。
• 个股表现：中船科技上周涨幅达21.0%，为涨幅第一；景嘉微、宏达电子、中航西飞等个股表现不佳。
• 重点公司盈利预测与估值：多数公司2022年EPS增长，PE和PB处于合理区间，部分公司如铂力特PE波动较大。

行业动态

1. 国防集团新闻

• 航空工业召开2022年工作会，强调科技创新和改革攻坚。
• 中国航天科技集团卫星数据支援青海抗震救灾。
• “神州十三号”航天员完成手控遥操作交会对接试验。
• 中印两军举行第十四轮军长级会谈，推动边界问题解决。

2. 国际军事动态

• 美军研究“灰色地带战争”，启动F-22战斗机集成红外搜索与跟踪系统（IRST）计划。
• 俄罗斯图160M战略轰炸机首飞，使用数字技术和全新工艺。
• 美海军发布下一代主力战舰DDG(X)设计，配备高超音速导弹和定向能武器。
• 韩国加速潜艇建设，应对朝鲜潜射导弹威胁。

上市公司公告

• 菲利华：董事、高管减持股份。
• 通易航天：股票解除限售，可交易时间明确。
• 上海瀚讯：使用闲置募集资金进行现金管理。
• 中航光电：控股股东及一致行动人持股比例变动。
• 盟升电子：副总经理辞职，股权变动。
• 天和防务：授予股票期权激励计划。
• 航天彩虹：授予限制性股票激励计划。
• 中国船舶：对外投资暨关联交易，设立新合资公司。
• 光威复材：与关联方共同对外投资。
• 振芯科技：转让参股公司股权，增加投资收益。
• 广联航空：特定股东减持至5%以下。
• 安达维尔：发布限制性股票激励计划草案修订稿。
• 景嘉微：持股5%以上股东减持股份。
• 航新科技：聘任新总经理。

风险提示

1. 先进型号研制进展不及预期。
2. 装备采购量或交付确认节奏不及预期。

投资建议说明

• 买入：公司股价表现优于沪深300指数20%以上。
• 增持：公司股价表现优于沪深300指数10%~20%。
• 中性：公司股价表现在-10%~+10%之间。
• 减持：公司股价表现低于沪深300指数10%。

法律声明

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