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科达利 (002850.SZ) 2021年Q1业绩及战略发展分析总结

核心内容

科达利在2020年及2021年Q1展现出强劲的业绩复苏和增长潜力，其核心业务聚焦于新能源汽车电池结构件制造，客户资源优质且不断拓展，产能扩张显著，市场竞争力持续增强。

2020年业绩表现

• 营收：全年实现19.85亿元，同比减少10.98%。
• 归母净利：实现1.79亿元，同比减少24.72%。
• 扣非归母净利：实现1.62亿元，同比减少27.70%。
• 分红：公司拟每10股派发现金红利2元（含税）。

2021年Q1业绩预测

• 归母净利：预计0.82亿元-0.89亿元，同比增长437.63%-483.53%。
• 基本每股收益：预计0.35-0.38元。

主要观点

业绩逐季改善

• 2020年公司全年业绩呈现逐季环比向好的趋势。
• 各季度营业收入环比增速分别为-44.08% / 31.86% / 36.43% / 43.35%。
• 归母净利润环比增速分别为-83.19% / 106.79% / 63.56% / 55.58%。
• 2020年Q4销售毛利率达35.95%，环比提升超10个百分点，全年销售毛利率为28.16%，同比微增0.03个百分点。

客户资源与市场拓展

• 公司持续深化与CATL、LG、松下、特斯拉、比亚迪等优质客户的合作，强化就近配套。
• 海外市场拓展迅速，与Northvolt签订每年40GWh的方形电池壳体供应合同。
• 未来受益于全球电动化趋势及方形、圆柱电池的渗透率提升，公司有望加速发展。

产能扩张与市场优势

• 溧阳、大连、福建、惠州四大生产基地加速建设及投产，四川宜宾基地同步推进。
• 海外生产基地建设：德国、瑞典、匈牙利分别投入不超过1.4亿欧元，满足优质客户产能需求。
• 通过定增募资13.86亿元，用于建设“惠州动力锂电池精密结构件新建项目”及补充流动资金。
• 产能扩张将提升公司结构件生产能力，增强规模效益与市场竞争力。

关键信息

投资建议

• 投资评级：买入-A。
• 6个月目标价：85元。
• 未来三年营收预测：2021E 36.23亿元，2022E 52.06亿元，2023E 75.06亿元。
• 营收增速：2021E 82.5%，2022E 43.7%，2023E 44.2%。
• 归母净利润预测：2021E 3.88亿元，2022E 6.64亿元，2023E 9.81亿元。
• 净利润增速：2021E 117.1%，2022E 68.5%，2023E 50.1%。
• EPS预测：2021E 1.67元，2022E 2.81元，2023E 4.21元。

财务指标

估值数据

风险提示

• 产能建设不及预期。
• 下游需求不及预期。

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%-5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上。

分析师声明

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