> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 科达利设立启云星辰子公司，布局物理AI赛道总结 ## 核心内容 科达利近期设立子公司“深圳市启云星辰科技有限公司”，标志着其正式进军物理AI领域。该子公司注册资本5000万元，科达利持股80%，员工持股平台科特成长持股20%。启云星辰的经营范围涵盖人工智能理论与算法软件开发、人工智能应用软件开发、人工智能行业应用系统集成服务以及人工智能硬件销售等，表明科达利正通过该子公司补齐其在AI算法、数据和仿真能力方面的短板。 ## 主要观点 1. **物理AI布局全面** 科达利已通过合资子公司“科盟创新”完成人形机器人硬件零部件的量产布局，同时通过启云星辰切入AI算法与场景系统集成，构建起覆盖硬件、软件及系统集成的完整物理AI产业链。 2. **子公司推动机器人落地** 启云星辰聚焦于精密结构件与零部件的生产流程，旨在攻克机器人在不同应用场景中的适配难题，降低部署成本与周期，提升产品在实际产线中的应用效率。 3. **构建“服务+采购”闭环** 启云星辰有望通过场景化服务带动核心零部件销售，同时沉淀真实产线数据，形成业务联动，推动研发迭代与产品矩阵优化，构建可持续的商业生态。 4. **投资逻辑重申** - 公司有望复刻其在锂电池结构件领域的全球龙头优势，成为谐波减速器等关键部件的全球出货量领先企业。 - 在机器人行业迎来“机器人大贝塔”行情的背景下，科达利具备成为行业龙头的潜力。 5. **盈利预测与估值** - 预计2026-2028年营业收入分别为200.62亿元、260.49亿元和338.31亿元，同比增长分别为31.87%、29.84%和29.87%。 - 归母净利润预计分别为23.96亿元、31.29亿元和40.08亿元，同比增长分别为35.83%、30.59%和28.08%。 - 2026年7月3日收盘价为¥226.16，对应的PE分别为27倍、21倍和16倍，维持“买入”评级。 ## 关键信息 - **子公司设立**：启云星辰成立于2026年7月1日，注册资本5000万元，科达利持股80%，科特成长持股20%。 - **业务范围**：人工智能理论与算法软件开发、应用软件开发、系统集成服务、硬件销售。 - **产业布局**：科达利在物理AI赛道上构建了从硬件零部件到AI算法与系统集成的完整产业链。 - **盈利预测**：2026-2028年营收和净利润均呈现稳定增长趋势，PE逐步下降，反映市场对其未来增长的信心。 - **投资评级**：维持“买入”评级，基于其在机器人产业中的潜力与布局优势。 ## 风险提示 - 机器人量产节奏不及预期； - 宏观经济波动及产业政策变化； - 原材料价格波动较大。 ## 财务摘要 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入 | 15,213 | 20,062 | 26,049 | 33,831 | | 归母净利润 | 1,764 | 2,396 | 3,129 | 4,008 | | 每股收益 | 6.16 | 8.37 | 10.93 | 14.00 | | P/E | 36.71 | 27.02 | 20.69 | 16.16 | ## 主要财务比率 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入增长率 | 26.46% | 31.87% | 29.84% | 29.87% | | 毛利率 | 23.72% | 24.03% | 24.14% | 23.99% | | 净利率 | 11.60% | 11.94% | 12.01% | 11.85% | | ROE | 13.19% | 16.15% | 18.61% | 20.69% | | ROIC | 12.70% | 15.36% | 17.62% | 19.61% | | 资产负债率 | 41.75% | 45.01% | 47.69% | 50.40% | | P/B | 4.84 | 4.36 | 3.85 | 3.34 | | EV/EBITDA | 13.27 | 17.71 | 13.84 | 11.02 | ## 投资评级说明 - **相对评级**：以沪深300指数为基准，若证券涨幅超过20%，则为“买入”。 - **行业评级**：若行业指数涨幅超过10%，则为“看好”。 ## 总结 科达利通过设立启云星辰子公司，正式进入物理AI赛道，标志着其从传统制造业向智能制造与AI融合方向的战略转型。公司凭借在锂电池精密结构件领域的龙头地位，积极布局人形机器人核心零部件及AI相关技术，有望在机器人产业爆发期中受益，成为行业领军企业。财务预测显示，未来三年公司营收和净利润持续增长，估值逐步下降，投资价值凸显。尽管存在机器人量产、宏观经济波动及原材料价格波动等风险，但整体来看，公司具备较强的竞争力和成长潜力，维持“买入”评级。