20230419-安信证券-招商南油-601975.SH-一季度业绩亮眼_看好全年运价景气_5页_884kb

招商南油公司动态分析总结

公司概况
招商南油（股票代码：601975，上交所）是远东地区成品油运输龙头，业务覆盖外贸和内贸。母公司长航集团在航运和LNG领域有战略合作。

业绩表现
2023年一季度实现营业收入1618亿元，同比增长4776%，环比下降1378%；归母净利润406亿元，同比增长29267%，环比下降1545%。业绩亮眼，对应运价约34000美元/天，超出先前预期。

市场展望
看好全年运价景气，因素包括全球经济复苏、俄乌冲突拉长运距、中国成品油出口配额落地及俄油贸易重构。4月17日TC7航线运价升至33567美元/天，展望未来需求恢复和供给端优化。

投资建议
维持“买入-A”评级，6个月目标价548元。基于盈利预测，2023-2025年归母净利润预计分别为265.6亿元、331亿元、363.2亿元，对应当前股价PE为7倍、6倍、5倍。

风险提示
潜在风险包括海外经济衰退、全球成品油运输需求未达预期、地缘政治变化导致运距取消、行业新增运力导致供给超增长。