20251123-国泰期货-煤焦周度观点_33页_3mb

煤焦周度观点总结

核心逻辑

1. 供应端：国内产量小幅环比回升，但部分地区受短期检修影响；蒙煤供应持续高位，甘其毛都口岸通关量同比显著增长，通关车辆创历史新高。
2. 需求端：下游补库不及预期，看跌情绪压制焦煤需求；钢厂开工反复，铁水产量维稳略降，但焦炭供需差仍处小幅正值。
3. 宏观面：近期宏观风险偏好显著回调，市场估值持续下修，长协机制预期强化保供预期，压制现货价格。

重点数据

• 煤价：FW原煤950元/吨（环比-0.2%）；FW精煤433元/吨（环比-0.8%）。
• 焦炭：钢厂日均库存在46.2天左右，港口库存下降7万吨。
• 宏观：长协机制强化供给确定性，市场预期修复不足，基本面反转可能性尚未显现。

结论
短期煤焦基本面暂无显著改善，宏观去库情绪使得估值继续承压，基本面差异压制。（注：工具缓释建议以技术面日线指标为准）