20220830-东吴证券-中伟股份-300919.SZ-2022年半年报点评_盈利拐点明确_一体化驱动公司量利提升_6页_587kb

中伟股份 (300919) 2022年半年报总结

核心内容概述

中伟股份在2022年上半年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均同比增长超30%，显示出公司盈利能力的明显提升。公司作为国内领先的锂电正极前驱体材料供应商，其一体化布局和产能扩张推动了量利双升的趋势。分析师维持“买入”评级，预计公司未来三年将保持稳健增长。

主要观点

• 业绩表现强劲：
  2022年上半年，公司营收达142.3亿元，同比增长70.3%；归母净利润为6.61亿元，同比增长35.41%；扣非净利润为4.81亿元，同比增长13.02%。
  2022年第二季度，公司归母净利润4.06亿元，同比增长46.87%，环比增长59.31%，显示出盈利拐点的明确迹象。

• 盈利能力提升：
  Q2单吨扣非利润提升至0.54万元/吨，全年单吨净利有望提升至0.7万元/吨，扣非单吨净利有望提升至0.6万元/吨以上。
  高镍产品占比提升至60%以上，超高镍占比达20%以上，带动盈利能力增强。

• 产能扩张与业务布局：
  公司年底将达到33万吨前驱体+3万吨四钴产能，2023年预计出货量达40万吨以上，同比增长50%-60%。
  印尼镍冶炼一期2万吨预计于2022年9月和11月投产，二期4万吨预计2023年4月投产，2023年将具备8万吨镍冶炼有效产能（权益5万吨），预计带来10亿元+的盈利增量。

• 技术优势与市场拓展：
  公司技术优势突出，深度绑定特斯拉等大客户，预计2023年磷酸铁和钠电业务将贡献新增利润。

• 估值与投资建议：
  维持2022-2024年归母净利润预测为18.0/40.0/58.9亿元，同比增长分别为92%、122%、47%。
  对应2022-2024年PE分别为33x、15x、10x，给予2023年25xPE，目标价163.9元，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据

财务费用与期间费用

• 2022H1期间费用合计8.99亿元，同比增长103.45%，费用率6.32%。
• 2022Q2期间费用合计5.14亿元，环比增长33.66%，费用率6.51%。
• 财务费用由0.55亿增长至1.7亿，主要受汇兑损益、期货保证金增加及股权激励费用影响。

资产负债表

现金流量表

财务指标

风险提示

• 原材料价格波动超市场预期；
• 销量及政策不及预期。

公司投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

总结

中伟股份在2022年上半年实现了营收和净利润的大幅增长，显示出其在锂电正极前驱体材料领域的领先地位。公司通过产能扩张和一体化布局，进一步提升了盈利能力和市场竞争力。分析师维持“买入”评级，预计公司未来三年将继续保持增长态势，特别是在镍冶炼、磷酸铁和钠电业务方面。然而，公司也面临原材料价格波动和销量不及预期等风险。