20220714-东吴证券-中伟股份-300919.SZ-盈利拐点明确_一体化驱动量利提升_3页_430kb

中伟股份（300919）总结

核心内容概述

中伟股份（股票代码：300919）是一家专注于新能源材料领域的公司，其业务主要涉及镍资源的冶炼及前驱体生产。根据东吴证券研究所的分析，公司2022年第二季度及上半年业绩表现良好，盈利拐点明确，且未来几年利润增长潜力显著。公司通过纵向一体化布局，提升镍冶炼产能，从而增强盈利能力和市场竞争力。

主要观点

• 盈利表现：

  • 2022年Q2公司归母净利润预计为4.0-4.3亿元，环比增长55%-67%，略好于市场预期。
  • 2022年上半年公司归母净利润预计为6.5-6.8亿元，同比增长33.23%-39.38%，扣非归母净利润同比增长10.34%-17.38%。
  • 公司2022年全年预计归母净利润为18亿元，同比增长92%。
  • 预计2023年和2024年归母净利润分别为40.02亿元和58.87亿元，分别同比增长122%和47%。

• 盈利提升驱动因素：

  • 公司2022年Q2高冰镍到硫酸镍冶炼产能投产，硫酸镍自供比例由20%提升至30%，成本降低约1000元/吨。
  • 预计全年硫酸镍自供比例有望进一步提升至35%-40%，带动单吨净利提升至近0.7万元/吨，同比增长50%以上。
  • 公司2023年起将具备近10万吨镍冶炼产能（权益6万吨+），在镍价高位下利润弹性明显。

• 产能扩张：

  • 印尼镍冶炼一期2万吨预计2022年Q3投产，二期4万吨预计2023年Q1投产，新增8万吨预计2023年Q3投产。
  • 2023年年初投产的5.5万吨低冰镍产能，将使公司总镍冶炼产能达到23.5万吨，可满足近50万吨前驱体需求。

• 估值与投资评级：

  • 公司2023年PE估值为22.38倍，2024年PE估值为15.21倍，给予2023年30xPE估值，目标价196.8元。
  • 维持“买入”评级，预期未来6个月个股涨幅相对大盘在15%以上。

关键信息

盈利预测

财务数据概览

市场数据

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

风险提示

• 电动车销量不及预期
• 原材料价格波动

投资建议

• 投资评级：买入
• 目标价：196.8元
• 估值依据：基于2023年30xPE，预计公司未来6个月个股涨幅相对大盘在15%以上。

行业与公司评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨幅相对大盘在15%以上
  • 增持：预期未来6个月个股涨幅相对大盘在5%-15%之间
  • 中性：预期未来6个月个股涨幅相对大盘在-5%至5%之间
  • 减持：预期未来6个月个股涨幅相对大盘在-15%至-5%之间
  • 卖出：预期未来6个月个股涨幅相对大盘在-15%以下

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5%以上
  • 中性：预期未来6个月内行业指数相对大盘-5%至5%之间
  • 减持：预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5%以上

免责声明

本报告由东吴证券研究所发布，仅限于其客户使用。本报告基于公开信息，力求准确但不保证其完整性。在法律允许范围内，东吴证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司股票并进行交易，也可能为其提供投资银行服务或其他服务。市场有风险，投资需谨慎。