光伏行业月报：上游价格触底回升，国内光伏装机需求旺盛-20230831-中原证券-18页_724kb

报告摘要

光伏行业月报总结

核心内容概述

2023年8月，光伏行业整体表现低迷，指数单边下跌，市场情绪悲观。尽管国内光伏装机需求保持高位增长，但出口增速逐月回落，行业面临产能过剩担忧。上游多晶硅价格触底回升，下游组件价格持续下跌，盈利向下游转移。头部企业业绩增速显著，但市场整体估值处于历史低位。

主要观点

市场表现：8月光伏产业指数下跌9.59%，板块成交额环比下降，个股跌多涨少，市场情绪低迷。
国内装机需求：国内光伏装机量保持快速增长，1-7月累计新增装机量达97.16GW，同比增长157.51%；7月新增装机18.74GW，同比增长173.58%。
出口情况：出口增速持续回落，7月太阳能电池出口金额226.63亿元，同比下滑28.2%；光伏逆变器出口数量和金额环比双降。
上游价格：多晶硅价格企稳回升，8月致密料价格涨幅达19.40%，210mm硅片价格涨幅达16%；硅料价格短期仍有望微涨，中期或低位徘徊。
下游价格：光伏组件价格持续下跌，电池片略有上涨，但整体盈利承压。
行业盈利转移：行业盈利向下游转移，电池片、一体化组件厂保持较高业绩增速，头部企业展现更强的市场竞争力。
投资建议：短期国内光伏装机需求旺盛，但市场对产能过剩存担忧；中期建议关注TOPCon电池、一体化组件厂、储能逆变器和光伏玻璃等领域的头部公司。

关键信息

行业动态

国家发改委：发布促进退役光伏设备循环利用的指导意见，推动建立分布式光伏回收体系。
广东省：发布《江门市推动新型储能产业高质量发展实施方案》，目标到2027年新型储能产业产值超500亿元。
江西省：提出新能源产业链现代化建设行动方案，目标到2026年光伏产业链营业收入达2500亿元。
云南省：推动多能高效互补利用，发展光伏电池、风机设备等新能源产业。
福建省：支持民营企业参与可再生能源发电和储能建设。
TOPCon技术：N型电池销量增长显著，TOPCon组件销量约25-26GW，晶科占据60%-65%市场份额。
钙钛矿电池：通过氟化策略提升PSC效率至24.09%，稳定性达1560小时，效率衰减15%。

重点公司公告

隆基绿能：上半年营收增长28.26%，净利润增长41.63%，组件出货量大幅增长。
晶科能源：上半年营收增长60.52%，净利润增长324.58%，但资产处置和减值准备影响业绩。
天合光能：上半年营收增长38.21%，净利润增长178.88%，实现一体化主产业链贯通。
通威股份：上半年营收增长22.75%，净利润增长8.56%，受硅料价格回调影响。
爱旭股份：上半年营收增长3.09%，净利润增长119.60%，ABC电池产能满产。
阳光电源：上半年营收增长133.06%，净利润增长383.55%，受益于品牌溢价和规模效应。
德业股份：户用逆变器业务增长显著，上半年营收增长106.21%，净利润增长180.50%。
高测股份：上半年营收增长88.80%，净利润增长201.27%，金刚线和硅片切割业务表现突出。
斯威克：拟分拆至创业板上市，拟公开发行股份数量不低于6950万股，用于封装胶膜项目和补充流动资金。

风险提示

国际贸易政策变化风险：可能影响光伏产品的出口和市场拓展。
全球装机需求不及预期风险：若全球装机需求未达预期，行业增长将受压制。
阶段性供需错配和产能过剩风险：产能释放过快可能引发价格下行和盈利能力下滑。

投资评级

行业投资评级：维持“强于大市”。
公司投资评级：根据未来6个月内相对沪深300的涨幅，分为买入、增持、观望、卖出四类。

图表概览

图1：Wind光伏产业指数走势（8.1-8.30）
图2：光伏产业指数成交情况
图3：细分子行业涨跌排名
图4：国内太阳能发电新增装机容量月度数据
图5：太阳能发电新增装机容量累计数据
图6：太阳能电池月度出口金额及同比
图7：太阳能电池累计出口金额及同比
图8：光伏逆变器出口金额
图9：光伏逆变器出口数量
图10：多晶硅月度产量及同比
图11：多晶硅累计产量及同比
图12：多晶硅料价格走势
图13：单晶硅片价格走势
图14：单晶PERC电池片价格走势
图15：单面单晶PERC组件价格走势
图16：光伏玻璃价格走势
图17：工业硅价格走势
图18：光伏产业指数PE(TTM)估值情况
图19：光伏产业指数PB估值情况

总结

光伏行业在8月整体表现低迷，但国内装机需求旺盛，出口增速回落。上游价格触底回升，下游价格持续下跌，盈利向下游转移。头部企业保持较高业绩增速，但市场整体估值处于历史低位。中期建议关注TOPCon电池、一体化组件厂、储能逆变器和光伏玻璃等领域的头部公司。同时，需警惕国际贸易政策变化、全球装机需求不及预期以及阶段性供需错配和产能过剩等风险。

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