A股估值跟踪：主要指数估值均大幅上升-20190306-财通证券-15页_573kb

财通策略行业比较系列总结：A股估值跟踪

核心内容概览

本报告由财通证券分析师马涛撰写，主要分析了3月1日A股市场的估值情况，包括整体估值、核心指数估值、不同风格板块估值、行业板块估值以及风险偏好与市场情绪的变化。报告通过多维度数据对比，揭示了当前市场估值水平与历史趋势之间的关系。

主要观点

A股整体估值水平

• 全部A股市盈率（TTM_整体法）：14.98倍，市净率（整体法，最新）：1.68倍。
• 剔除金融后市盈率：19.51倍，市净率：2.08倍。
• 整体估值处于中等偏上的位置，但与历史均值相比，部分板块估值已接近或低于历史低位。

核心指数估值水平

• 上证综指：12.77倍
• 深证成指：19.99倍
• 中小板指：23.37倍
• 创业板指：40.60倍
• 从历史数据来看，上证综指和深证成指估值接近历史均值；中小板指接近历史低位；创业板指则位于均值和历史低位之间，显示出较高的估值水平。

不同风格板块估值水平

• 金融类：市盈率9.57倍，市净率1.16倍
• 周期类：市盈率17.20倍，市净率1.64倍
• 消费类：市盈率22.99倍，市净率3.12倍
• 成长类：市盈率31.25倍，市净率2.91倍
• 稳定类：市盈率14.90倍，市净率1.39倍
• 从历史角度看，金融和稳定类估值接近历史低位；周期类低于均值较多；消费和成长类接近历史低位；整体来看，所有风格类估值均处于历史低位区间。

行业板块估值水平

• 市盈率：所有行业估值均低于历史均值，部分行业处于历史低位。
• 市净率：所有行业估值均低于历史均值，但部分行业开始接近均值。
• 估值最便宜的行业集中在第三象限（低市盈率、低市净率），估值最高的行业集中在第一象限（高市盈率、高市净率）。

关键信息

• 估值差异反映了市场情绪的变化，估值最高与最低行业之间的差距和比例可以作为市场情绪的参考指标。
• 创业板指数的市盈率显著高于其他主要指数，显示出市场对成长类股票的偏好。
• 金融和稳定类板块估值较低，可能成为未来配置的重点。
• 行业估值分布不均，部分行业已接近历史低位，具备一定的投资价值。

风险偏好与市场情绪

• 估值差和估值比能够反映市场情绪的高低与变化，高估值差通常意味着市场情绪高涨，低估值差则可能预示市场情绪低迷。
• 当前市场整体估值处于历史低位区间，但创业板等成长类板块估值较高，显示出市场对高成长资产的偏好。

投资建议

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅预计在15%以上；
  • 增持：个股相对大盘涨幅预计在5%至15%之间；
  • 中性：个股相对大盘涨幅预计在-5%至5%之间；
  • 减持：个股相对大盘涨幅预计在-5%至-15%之间；
  • 卖出：个股相对大盘涨幅预计低于-15%。

• 行业评级：

  • 增持：行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
  • 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%至5%之间；
  • 减持：行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。

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