财通策略行业比较系列：A股估值跟踪，主要指数估值均有所回落-20180821-财通证券-15页-1mb

财通策略行业比较系列总结

核心内容概览

本报告由财通证券分析师马涛撰写，旨在分析A股整体及各行业板块的估值水平，并结合市场情绪与风险偏好，为投资者提供参考。报告涵盖了A股整体估值、核心指数估值、不同风格板块估值、行业板块估值以及市场情绪变化等内容。

A股整体估值现况

截至8月17日，全部A股PE（TTM，整体法）为13.82倍，PB（LF）为1.60倍。剔除金融板块后，全部A股PE为19.07倍，PB为1.99倍。整体来看，A股估值处于相对低位。

核心指数估值水平

• 上证综指：11.72倍
• 深证成指：17.88倍
• 中小板指：21.96倍
• 创业板指：30.32倍

从历史数据（2010年至今）观察，上证综指、深证成指、中小板估值均低于历史均值，而创业板指处于历史低位水平，表明其估值相对更便宜。

不同风格板块估值水平

• 金融类：PE 7.90倍，PB 1.05倍
• 周期类：PE 17.61倍，PB 1.62倍
• 消费类：PE 21.72倍，PB 2.94倍
• 成长类：PE 28.59倍，PB 2.74倍
• 稳定类：PE 14.09倍，PB 1.35倍

整体来看，成长类板块估值偏高，且偏离度较大，而金融类板块估值最低。从历史均值比较，所有风格板块估值均低于均值，其中成长类板块的低估程度最显著。

行业板块估值水平

• 石油石化行业：PE高于历史均值
• 其他行业：PE均低于历史均值

从PB角度看，所有行业估值均低于历史均值。根据PE与PB偏离度分析，估值最便宜的行业集中在第三象限（低PE、低PB），而估值最高的行业集中在第一象限（高PE、高PB）。

风险偏好与市场情绪变化

• 估值差异（包括最高与最低行业之间的PE差与PE比）在一定程度上反映了市场情绪的高低与变化。
• 估值偏离度较高的行业可能意味着市场情绪更乐观，而偏离度较低的行业则可能表明市场情绪较为谨慎。

投资评级说明

公司评级

• 买入：预计个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：预计个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 中性：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间
• 卖出：预计个股相对大盘涨幅低于-15%

行业评级

• 增持：预计行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：预计行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 减持：预计行业整体回报低于市场整体水平-5%以下

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