20180821-财通证券-A股估值跟踪_主要指数估值均有所回落_15页_1mb

财通策略行业比较系列总结

核心内容概览

本报告由财通证券分析师马涛撰写，旨在对A股整体及各板块的估值水平进行跟踪分析，并结合风险偏好与市场情绪变化，为投资者提供参考。

一、A股整体估值概览

• 8月17日，全部A股市盈率（PE，TTM，整体法）为13.82倍，市净率（PB，LF）为1.60倍。
• 剔除金融板块后，全部A股PE为19.07倍，PB为1.99倍。

整体来看，A股估值处于相对低位，但金融板块的剔除对整体估值有显著影响。

二、核心指数绝对估值水平

• 8月17日，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指市盈率分别为11.72倍、17.88倍、21.96倍、30.32倍。
• 从2010年至今的区间观察，上证综指、深证成指、中小板指估值均低于历史均值，创业板指处于历史低位。
• 创业板指数相对于上证综指的PE水平为2.59倍，显示创业板估值显著高于上证综指。

三、不同风格板块估值水平

• 8月17日，各风格板块的市盈率分别为：

  • 金融：7.90倍
  • 周期：17.61倍
  • 消费：21.72倍
  • 成长：28.59倍
  • 稳定：14.09倍

• 市净率分别为：

  • 金融：1.05倍
  • 周期：1.62倍
  • 消费：2.94倍
  • 成长：2.74倍
  • 稳定：1.35倍

• 从2010年至今的观察，所有风格板块估值均低于历史均值，其中成长类板块低估程度最大。

四、行业板块估值水平

• PE角度：

  • 石油石化行业估值高于历史均值。
  • 其他行业估值均低于历史均值。

• PB角度（MRQ，整体法）：

  • 所有行业估值均低于历史均值。

• 估值偏离度分析：

  • 估值最便宜的行业集中在第三象限。
  • 估值最高的行业集中在第一象限。

五、风险偏好与市场情绪变化

• 估值差异（包括最高与最低估值行业之间的估值差与估值比）能够反映市场情绪的高低与变化。
• 估值偏离度越高，可能意味着市场情绪越极端，投资风险偏好也相应变化。

风险提示与免责声明

• 本报告所采用数据均来自合规渠道，分析逻辑基于分析师职业理解。
• 报告结论独立、客观、公正，不受第三方影响。
• 报告仅作为投资参考，不构成具体投资建议，投资者应独立决策。
• 报告版权归财通证券所有，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。

公司与分析师资质声明

• 财通证券具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。
• 分析师马涛具备中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，注册为证券分析师，具备专业胜任能力。

投资评级说明

个股评级：

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在5%至15%之间
• 中性：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在**-5%至5%之间**
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在**-5%至-15%之间**
• 卖出：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅低于-15%

行业评级：

• 增持：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平**-5%至5%之间**
• 减持：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平**-5%以下**

总结

本报告通过分析A股整体及核心指数、不同风格板块、行业板块的估值水平，指出当前市场估值整体处于低位，尤其是成长类板块估值明显偏低。同时，风险偏好与市场情绪通过估值差异得以体现。投资者应关注估值偏离度及行业相对位置，以辅助投资决策。