A股估值跟踪：春节期间主要指数估值均明显上升-20190221-财通证券-15页_601kb

财通策略行业比较系列：春节期间A股估值跟踪总结

核心内容概览

本报告由财通证券发布，旨在分析春节期间A股主要指数与行业板块的估值水平变化，结合历史数据，评估当前市场的估值位置与情绪状态。

一、A股整体估值情况

• 2月15日，全部A股市盈率（TTM_整体法）为 13.3倍，市净率（整体法，最新）为 1.50倍。
• 剔除金融板块后，市盈率为 17.42倍，市净率为 1.88倍。
• 从历史角度看，整体估值处于相对低位，尤其剔除金融板块后，市盈率与市净率均低于历史平均水平。

二、核心指数绝对估值水平

• 上证综指市盈率为 11.44倍，深证成指为 17.33倍，中小板指为 20.63倍，创业板指为 29.85倍。
• 从2010年至今的区间观察，上证综指和深证成指估值接近历史低位；中小板指和创业板指则明显低于历史低位。
• 创业板指数相对于上证综指市盈率水平为 2.61倍，显示出成长板块估值相对较高。

三、不同风格板块估值水平

• 金融板块市盈率为 8.32倍，市净率为 1.01倍；

• 周期板块市盈率为 15.41倍，市净率为 1.49倍；

• 消费板块市盈率为 21.14倍，市净率为 2.85倍；

• 成长板块市盈率为 26.36倍，市净率为 2.57倍；

• 稳定板块市盈率为 13.78倍，市净率为 1.28倍。

• 历史对比：市盈率方面，金融、周期、稳定类板块估值接近历史低位，消费、成长类板块估值显著低于历史低位；

• 市净率方面，所有风格类板块估值均低于历史低位，显示出整体市场估值处于较低水平。

四、行业板块估值水平

• 市盈率：所有行业估值均低于历史均值水平，多数行业处于历史低位；
• 市净率：所有行业估值均低于历史均值水平；
• 估值偏离度：估值最便宜的行业集中在 第三象限（低市盈率、低市净率），估值最高的行业集中在 第一象限（高市盈率、高市净率）。

五、风险偏好与市场情绪变化

• 估值差异（最高与最低行业之间的估值差与估值比）在一定程度上反映了市场情绪的高低与变化；
• 当前市场整体估值偏低，显示出投资者风险偏好下降，市场情绪较为谨慎。

关键信息总结

• 整体估值：A股整体估值处于历史低位，剔除金融后估值更显偏低；
• 核心指数：上证综指和深证成指估值接近历史低位，创业板指估值显著偏高；
• 风格板块：成长和消费板块估值偏高，金融、周期、稳定板块估值偏低；
• 行业板块：所有行业估值均低于历史均值，第三象限行业估值最低；
• 市场情绪：估值差异反映市场情绪谨慎，风险偏好下降。

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评级体系说明

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅预计在 15%以上；
  • 增持：个股相对大盘涨幅预计在 5%至15%之间；
  • 中性：个股相对大盘涨幅预计在 -5%至5%之间；
  • 减持：个股相对大盘涨幅预计在 -5%至-15%之间；
  • 卖出：个股相对大盘涨幅预计低于 -15%。

• 行业评级：

  • 增持：行业整体回报预计高于市场整体水平 5%以上；
  • 中性：行业整体回报预计介于市场整体水平 -5%至5%之间；
  • 减持：行业整体回报预计低于市场整体水平 -5%以下。

分析师承诺

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