20250414-天风证券-快手-W-01024.HK-2024Q4业绩点评_核心业务稳健增长_AI有望带来收入增量_2页_331kb

报告摘要

快手-W（01024）2024Q4业绩总结

核心内容

快手-W在2024年第四季度实现了稳定的收入和利润增长，核心业务表现良好，AI技术应用逐步释放收入潜力。公司整体运营效率提升，用户流量、广告收入、电商GMV等关键指标均有所增长，同时海外业务持续扩张，ROI驱动增长。

主要观点

收入与利润增长稳健：2024Q4公司实现营业收入354亿元，同比增长8.7%；经调整净利润为47亿元，同比增长7.8%。
毛利增长显著：毛利达到191亿元，同比增长10.6%，显示公司盈利能力增强。
开支控制与增长：销售及营销开支同比增长11%，研发开支增长4.7%，行政开支增长15.2%，整体开支增长可控。
用户流量创新高：快手应用平均DAU/MAU分别为4.01亿/7.36亿，同比增长4.8%/5.0%；每位DAU日均使用时长为125.6分钟，用户总使用时长同比增长5.8%。
AI技术应用带来收入增量：可灵AI推出1.6版本，画面质量显著提升；上线独立APP后，自货币化至2025年2月累计收入超1亿元。AI内部赋能方面，AIGC营销素材日均消耗超3000万元。
线上营销业务增长强劲：线上营销服务收入达206亿元，同比增长13.3%，其中外循环广告增长显著，UAX消耗占比超55%；内循环广告增长稳健，商家推广产品消耗占比达55%。
电商GMV稳步提升：快手电商GMV同比增长14.4%，达4621亿元；月均动销商家数量增长超25%，月活跃买家数增长10%至1.43亿，月活跃用户渗透率达19.5%。
直播打赏业务持续发展：直播业务收入为98亿元，同比降幅收窄；签约公会及主播数量分别增长30%和60%。
海外业务表现亮眼：海外收入同比增长52.9%，线上营销服务增长83.5%，经营亏损同比收窄57.2%。巴西地区DAU增长9.3%，日均使用时长超75分钟。
投资建议：基于外循环广告增长及AI收入贡献，预计2025-2026年公司营业收入分别为1413亿元和1522亿元，经调整净利润分别为196亿元和234亿元，维持“买入”评级。
目标价格与当前价格：目标价格为68港元，当前价格为49.45港元，存在一定上涨空间。

关键信息

财务表现

收入：354亿元，同比增长8.7%
经调整净利润：47亿元，同比增长7.8%
毛利：191亿元，同比增长10.6%
销售及营销开支：113亿元，同比增长11%
研发开支：35亿元，同比增长4.7%
行政开支：同比增长15.2%

用户数据

DAU/MAU：4.01亿/7.36亿，同比增长4.8%/5.0%
日均使用时长：125.6分钟，用户总使用时长同比增长5.8%
月活跃买家数：1.43亿，同比增长10%
月活跃用户渗透率：19.5%

AI进展

可灵1.6版本：画面质量显著提升，保持全球领先。
可灵APP：上线后累计收入超1亿元。
AIGC营销素材：日均消耗超3000万元。

电商表现

GMV：4621亿元，同比增长14.4%
月均动销商家：同比增长超25%
泛货架GMV占比：30%，预计持续超大盘增长

直播业务

收入：98亿元
签约公会：同比增长30%
签约主播：同比增长60%

海外业务

总收入增长：52.9%
线上营销服务增长：83.5%
巴西DAU增长：9.3%
巴西日均使用时长：超75分钟

风险提示

快手用户规模和时长增长不及预期
直播内容审核趋严
电商付费用户规模及复购率提升不及预期
海外业务拓展及商业化变现不及预期

投资评级

类别	说明	评级
股票投资评级	自报告日后6个月内，相对同期恒生指数的涨跌幅	买入（维持评级）
行业投资评级	自报告日后6个月内，相对同期恒生指数的涨跌幅	强于大市