20150414-东北证券-北京君正-300223.SZ-公司调研报告_智能硬件爆发之年_期待业绩反转_12页_1mb

北京君正（300223）公司调研报告总结

核心内容

北京君正是一家专注于CPU芯片设计的A股稀缺企业，拥有全球领先的嵌入式CPU技术和低功耗技术，是国内消费电子和教育电子芯片市场的领先者。公司于2015年4月发布报告，认为其在智能硬件市场，尤其是智能可穿戴设备领域，具有显著的市场机会和竞争优势。

主要观点

• 行业爆发机遇：2015年被认为是智能可穿戴设备的爆发之年，公司凭借在该领域的布局，有望实现业绩反转。
• 技术优势：公司基于MIPS架构开发的XBurst CPU内核，在相同工艺下性能、成本和功耗均优于国内外同类产品。
• 市场布局：公司早在2012年底便开始布局可穿戴设备市场，是国际上较早进入该领域的主芯片厂商。
• 产品应用广泛：JZ47xx系列芯片在多个领域广泛应用，包括生物识别、教育电子、多媒体播放器等。
• 平台支持：公司推出了Newton和Halley开发平台，以支持可穿戴设备和物联网设备的快速开发与应用。
• 盈利预测：预计2015-2017年公司营收分别为1.40亿元、2.37亿元、4.00亿元，净利润分别为1,600万元、3,000万元、5,600万元，对应EPS分别为0.15元、0.29元、0.54元。
• 投资建议：公司为国内智能可穿戴设备主芯片的龙头供应商，未来成长空间巨大，首次覆盖给予“增持”评级。
• 风险提示：新产品未能获得大额订单；MIPS架构可能遭遇生态系统问题。

关键信息

公司背景

• 成立于2005年，专注于CPU芯片设计，拥有全球领先的嵌入式CPU和低功耗技术。
• 主要产品包括JZ47xx系列和M系列芯片，其中JZ47xx系列是主要营收来源。
• 产品广泛应用于消费电子、教育电子、医疗电子、可穿戴设备等领域。

产品优势

• XBurst CPU内核：基于MIPS架构，具有高性能、低功耗和低成本优势。
• M系列芯片：M150和M200，分别针对中高端可穿戴市场和智能手表、智能眼镜市场。
• Newton和Halley平台：提供完整的开发支持，适用于可穿戴设备、物联网、智能家居等。

市场前景

• 智能可穿戴设备市场在2015年迎来爆发，预计全球出货量将快速增长。
• 公司产品在智能手表、智能眼镜等高端市场获得认可，已应用于多个知名厂商的产品中。

财务预测

• 营业收入：预计2015年为1.40亿元，2016年为2.37亿元，2017年为4.00亿元。
• 净利润：预计2015年为1,600万元，2016年为3,000万元，2017年为5,600万元。
• EPS：预计2015年为0.15元，2016年为0.29元，2017年为0.54元。
• PE：2015年为344倍，2016年为183倍，2017年为98倍。

风险提示

• 新产品未能获得大额订单的风险。
• MIPS架构可能面临生态系统兼容性问题。

总结

北京君正凭借其在CPU芯片设计领域的深厚积累和技术优势，正积极布局智能可穿戴设备和物联网市场，未来成长空间巨大。尽管公司近年来业绩受传统市场萎缩和移动终端市场冲击影响，但随着智能硬件市场的爆发，公司有望实现业绩的快速反转。公司产品在智能可穿戴设备市场已获得市场认可，且具备显著的低功耗、高性能和低成本优势。尽管面临一定的风险，但其在智能硬件领域的布局和市场拓展能力，使其成为值得关注的投资标的。